Зри в корень BDI и козыряй

Индекс Baltic Dry (BDI) привлек наше внимание падением до годовых минимумов на этой неделе, несмотря на рост большинства активов. Чем же примечателен этот индикатор, почему он упал и что ждет его в перспективе? Разберемся подробнее. Начнем с того, что BDI отражает спрос на транспортировку сырья, так как представляет собой усредненные цены по контрактам на перевозку грузов (руда, нефть, уголь и т.д.). Этот индекс учитывает 4 типа размеров судов:

• Capesize (крупнотоннажное судно) – грузоподъемность более 100 тыс. тонн
• Panamax (супертанкер) – грузоподъемность от 60 до 80 тыс. тонн
• Supramax (среднего объема судно) – грузоподъемность от 45 до 59 тыс. тонн
• Handysize (малого объема судно) – грузоподъемность от 15 до 35 тыс. тонн

Поскольку индекс BDI отражает стоимость перевозки грузов морем по основным торговым маршрутам, а объем перевозок напрямую зависит от экономической активности, то это значит, что этот индикатор сильно коррелирует с такой экономической активностью. В последние три года индекс BDI совершает колебания между уровнями 600 и 2100 пунктов. Столь сильные движения этого индекса связаны с перепадами спроса на сырье, изменениями конъюнктуры товарных рынков, а также и с неравномерным вводом в строй новых судов и выводом старых из эксплуатации.

В экономике Китая идет реальное замедление. Промышленность Поднебесной в целом снижает темпы потребления в угля, руды, нефти и прочего сырья. Это формирует недозагрузку транспортных судов, которая не позволяет их владельцам повышать ставки на фрахт, а в условиях обостряющейся конкуренции за клиента даже заставляет их демпинговать. Китайский импорт в последнее время лихорадит. В мае было зафиксировано снижение по всем товарным категориям (по данным, представленным Bloomberg): импорт сырой нефти сократился на 7% м/м, импорт железной руды сократился на 8% м/м, стали - на 6,5% м/м, меди - на 18,4% м/м.

Отчасти это может быть связано как с замедлением экономики Китая и слабостью внутреннего спроса, так и с тем, что в Китае в последнее время правительство активно взялось за теневой банковский сектор. Так, по данным СМИ, не менее трети импортированного металла в КНР используется в качестве обеспечения по кредитам китайских теневых банков, деятельность которых практически никак не регулируется. Запасы металла, используемые в таких транзакциях, перемещаются по хранилищам и не могут быть использованы для удовлетворения спроса. Соответственно, если правительство серьезно взялось за расследование этой ситуации, то можно ожидать и дальнейшего падения китайского импорта, что продолжит некоторым образом давить и на индекс BDI. Если провести декомпозицию индекса BDI, то видно, что его колебания носят выраженный сезонный характер. Причем в последние годы июль был одним из самых слабых месяцев для этого индекса.

Однако уже в августе индекс BDI начинает демонстрировать восстановление. При этом сентябрь и октябрь для индекса BDI являются наиболее растущими месяцами во 2-ом полугодии, ибо накануне зимы объем заказов на перевозку грузов и цены на фрахт по статистике растут. Это позволяет ожидать некоторого восстановления индексом BDI утраченных ранее уровней к середине осени.

Екатерина Крылова, Игорь Нуждин, Олег Шагов