Вчера экспортные цены на коксующийся уголь в Австралии обновили минимум, по итогам дня составив 93 долл./тонну. Цены на премиальный коксующийся уголь – составили 113 долл./тонну. Упали и цены на железную руду в Китае ниже 90 долл./тонну (62%-й концентрат), также обновив минимумы. Причем минимумы с июля 2009 года.
Отметим, что понижательный тренд на ЖРС и уголь продолжается вот уже почти год на двух факторах – а) сокращении темпов роста экономики Китая и, соответственно, более сдержанном (а в случае с углем – отрицательном росте) потребления и б) избыточном росте предложения, которое привело к затовариванию у крупнейших производителей. Тут стоит напомнить, что последнее является печальным следствием ошибок в долгосрочном прогнозировании спроса, допущенном всеми ведущими экспертами рынка на пике экономического роста Китая, в 2006-2009 гг.
Улучшения ценовой конъюнктуры рынков ЖРС и угля, на наш взгляд, ждать в ближайшие кварталы сложно. В части коксующегося угля вся надежда только на то, что в условиях,когда цены находятся существенно ниже издержек для 30% производителей, можно будет ожидать сокращение предложения, которое выровняет цены, однако это процесс не быстрый и займет не менее 1-1,5 лет. А вот в ситуации с ЖРС фундаментальные факторы пока не в пользу сырья, т.к. текущие цены хоть и приближаются к издержкам, но с учетом того, что основные его производители обладают низкой себестоимостью, говорить о дне пока еще рано.
От экономики Китая сюрпризов мы не ждем - среднесрочно экономика страны продолжит и дальше замедляться. Оснований для «жесткой посадки» мы не видим, но замедление темпов роста ВВП страны до 7,0-7,2% г/г в ближайшие 2 года – это вполне вероятный, по нашим оценкам, сценарий. Соответственно, торможение будет происходить за счет промышленного производства (ПП), которое сейчас демонстрирует рост 9% г/г.
Если посмотреть на ситуацию в глобальной сталелитейной промышленности, как основном потребители угля и ЖРС, то видно, что отрасль только-только начинает стабилизироваться. Это видно и по ценам, и по спросу, и по уровню конкуренции на мировом рынке. Здесь пока можно говорить лишь только о стабилизации, а не об активном восстановлении.
И в текущих условиях поставщикам сырья для отрасли еще только предстоит найти свое «дно». Особенно учитывая, что с октября-ноября начинается сезонно слабый период – падает деловая активность в стройсекторе и, соответственно, металлургии.
В то же время нельзя не сделать очевидного вывода, что снижение цен на металлургическое сырье должно сыграть положительную роль в марже сталеваров. Среди российских компаний от этого в первую очередь выиграют НЛМК и ММК.
Евгений Локтюхов, Игорь Нуждин