Лукойл (Ваа2/ВВВ-/ВВВ) подвел итоги 2013 г. и представил новые планы
Вчера на годовом собрании акционеров Лукойла были утверждены дивиденды в размере 110 руб. на акцию. Таким образом, общий объем дивидендов за 2013 г. может составить порядка 93,6 млрд руб., что составляет примерно 28,5% от чистой прибыли за 2013 г. без учета неденежных списаний. Отдельно руководство компании заявило о том, что в 2014 г. компания может занять на внешнем рынке 3,6 млрд долл., в этом случае соотношение Долг / EBITDA может приблизиться к 1х против 0,77х на конец 1 кв. 2014 г., что по-прежнему соответствует стабильному кредитному профилю. Из этой суммы 2 млрд долл. Лукойл может занять этой осенью: на рынке еврооблигаций в случае благоприятных условий или в форме бридж-кредита от организаторов выпуска. При этом компания не исключает возможности сокращения инвестиционной программы и продажи части непрофильных или неэффективных активов, что сигнализирует о гибкой позиции Лукойла и возможности высвобождения части ликвидности. Позитивной новостью для инвесторов может стать заявление о том, что компания пока не видит списаний активов во 2 кв. текущего года после того, как по активам в Казахстане и Африке в 1 кв. 2014 г. было списано 520 млн долл. Несмотря на возможное ухудшение в перспективе показателя долговой нагрузки по Лукойлу, мы оцениваем совокупность поступивших вчера новостей как в целом позитивную.
Альфа-Банк (Ва1/ВВ+/ВВВ-): размещение БО-11
Альфа-Банк установил ставку 1 купона биржевых облигаций серии БО-11 объемом 5 млрд руб. в размере 10,25% годовых. Первоначальный ориентир ставки был установлен в размере 10,50-10,75% годовых, что соответствовало доходности к погашению через 3 года на уровне 10,78-11,04% годовых. Размещение выпуска запланировано на 30 июня. Таким образом, доходность сложилась на уровне 10,51%, что полностью находится в рамках наших ожиданий: мы видели возможность понижения диапазона до 10,5-10,7%.
Напомним, ВТБ накануне закрыл книгу с купоном 9,55%, что соответствовало доходности 9,90% при оферте через 2 года.
Русал (-/-/-) попытается рефинансировать долг через суд
Газета «Ведомости» сообщает, что РУСАЛ намерен рефинансировать синдицированные кредиты (4,75 млрд долл. и 400 млн долл.) с помощью судебного решения при поддержке большинства кредиторов. Так, компания обратится в суды Англии (рассмотрение ожидается 10 июля 2014 г.) и Джерси (15 июля) со схемой судебной реструктуризации для рефинансирования, заручившись поддержкой 94% кредиторов (от суммы кредитов). Русал намерен получить решение, что реструктуризация долга проводится в общих интересах кредиторов. Таким образом компания пытается не допустить ситуации, когда небольшая группа несогласных кредиторов препятствует осуществить намерения большинства. Для рассмотрения схемы реструктуризации необходима поддержка 75% кредиторов и большинства по количеству банков. Напомним, Русал в апреле договорился с банками о заморозке выплат по кредитам до 7 июля 2014 г. (режим forbearance) – момента вступления в силу новых условий рефинансирования. Уже в апреле Русал должен был выплатить по кредитам 200 млн долл., перечисление которых компания хотела заморозить до подписания условий рефинансирования (см. наш комментарий от 10 апреля 2014 г.). Очевидно, Русалу не удалось договориться с несогласными кредиторами (по данным компании, это 6%), обратившись в суды с подобными заявлениями. Положительное судебное решение позволит компании урегулировать долг, впрочем, стоит дождаться результатов судебных заседаний. Новость, скорее, нейтральная для бондов Русал-Братск.
Газпромбанк (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-): размещение евробондов
Газпромбанк размещает 5-летние еврооблигации на 1 млрд евро под 4% годовых. В ходе размещения банк дважды снижал доходность выпуска – первоначально инвесторов ориентировали на уровень около 4,375%, затем на уровень 4,125% годовых. Road show евробондов прошло 23-24 июня в Европе.
Мы оцениваем итоги размещения как очень успешные. GPB-18 EUR торгуется на уровне YTM 3,5-3,6% с погашением в октябре 2018 года. То есть премию в новом размещении оставили всего около 10-20 б.п. к рынку.
Напомним, накануне разместил еврооблигации Сбербанк (Ваа1/-/ВВВ), купон по ним составляет 3,3524%,.погашение в ноябре 2019 года.