Кривая госбумаг снизилась за неделю в среднем на 6 б.п. за счет стабилизации курса рубля и повышения цен на нефть до 45 долл./барр. В результате среднесрочные бумаги завершили неделю с доходностью на уровне 9,25% годовых, долгосрочные – 9,2% годовых.
Вместе с тем, доходности госбумаг остаются в широком коридоре 9,0%-9,5% годовых с марта текущего года на фоне сохранения умеренно-жесткой кредитной политики ЦБ РФ.
На текущей неделе в пятницу состоится очередное заседание Банка России – мы ждем сохранения ключевой ставки на уровне 11%. ЦБ по-прежнему указывает на неустойчивость тренда по замедлению инфляции и видит риски со стороны притока ликвидности в банковскую систему за счет финансирования дефицита бюджета из резервного фонда. Таким образом, ожидаем, что Банк России возобновит цикл снижения ключевой ставки во II п/г 2016 г., снизив ее до 9,5% к концу года.
На этом фоне кривая госбумаг в ближайшие месяцы по-прежнему останется в диапазоне 9,0%-9,5% годовых.
Сегодня в отсутствии явных драйверов ожидаем консолидацию ОФЗ на текущих уровнях (9,2%-9,25% годовых).
Дмитрий Грицкевич, «Промсвязьбанк»