Активы МКБ по данным МСФО на 1 октября превысили 1,0 трлн руб., показав рост на 71% с начала года, что сильно выбивается из общеотраслевого тренда. Основным источником роста активов стало увеличение объема средств, привлеченных от корпоративных клиентов, которые выросли с 171,4 млрд руб. до 432,1 млрд руб. Причем,увеличение остатков юрлиц на 261 млрд руб. с начала года было обеспечено преимущественно одним клиентом, от которого МКБ привлек 199,4 млрд руб. Динамика увеличения розничных депозитов у МКБ соответствует среднему уровнюпо отрасли. Объем привлеченных вкладов физлиц за 9м2015 г. вырос на 15,7%.
Привлеченные средства были направлены на увеличение кредитного портфеля (+33,3% за 9м2015 г.), а также размещены в ликвидные активы с высокой надежностью. Остатки денежных средств и эквивалентов выросли с 118,7 млрд руб. до 215,1 млрд руб. МКБ увеличил портфель ценных бумаг с 49,7 млрд руб. до 73,7 млрд руб. Значительный объем средств был направлен на кредиты банкам под залог ценных бумаг. Объем размещенных межбанковских кредитов вырос за 9м2015 г. с 6,9 млрд руб. до 148,4 млрд руб.
Значительный рост масштабов бизнеса пока не отразился наприбыльности. Показатель рентабельности капитала (ROAE) за 9м2015 г. составил 3,0% (-0,6 п.п. по сравнению с итогами за 6м2015 г.), чистая процентная маржа снизилась до 3,5% по сравнению с 3,6% за 6м2015 г. В абсолютном выражении чистая прибыль МКБ за третий квартал составила 0,3 млрд руб., что лишь незначительно улучшило результат первого полугодия, за которое МКБ заработал 1,2 млрд руб. Нарастающим итогом за 9м2015 г. чистая прибыль МКБ составила 1,5 млрд руб., что в 4,1 раза меньше, чем за 9м2014 г. Снижение прибыли банка обусловлено, главным образом, увеличением расходов на формирование резервов на возможные потери, которые за 9м2015 г. составили 14,6 млрд руб. по сравнению с 7,0 млрд руб. за 9м2014 г.
В 3-м квартале МКБ удалось сохранить показатель NPL90+ на уровне4,9%. Увеличение объема просроченной задолженности на 3,5 млрд руб. не отразилось на росте показателя NPL90+, поскольку МКБ увеличил кредитный портфель на 72 млрд руб. Формирование нового качественного портфеля должно помочь МКБ абсорбировать потери по старым проблемным кредитам.
Совокупный капитал МКБ за 9 месяцев вырос на 38,2% и составил на 1 октября 124,8 млрд руб. Основной прирост капитала был обеспечен во втором квартале за счет проведения IPO и привлечения субординированного займа от АСВ. В третьем квартале увеличение капитала было весьма незначительным за счет прибыли отчетного периода и переоценки валютных субордов из-за девальвации рубля. За счет роста активов, взвешенных с учетом риска, показатели достаточности капитала в третьем квартале снизились, оставаясь существенно выше нормативных минимумов.Так, рассчитанный в соответствии с Безель-1, норматив общей достаточности капиталаснизился в 3-м квартале с 20,7% до 16,0%, а норматив достаточности капитала 1-го уровняснизился с 12,5% до 9,6%.
Торговые идеи. В ближайшие 3-6 месяцев мы не ожидаем, что облигации МКБ смогут показать динамику лучше рынка. МКБ предстоит досоздавать резервы по кредитам Трансаэро на 7,5 млрд руб., что будет оказывать давление на финансовые результаты. Среди долговых инструментов МКБ обращаем внимание на выпуск MCB-18subd. Последние сделки по бумаге проходили с премией 435 б.п. к выпуску MCB-18, что,на наш взгляд,выглядит избыточно. Ожидаем сужения данного спрэда по мере восстановления прибыльности МКБ и реализации сделок банками второго эшелона по досрочному выкупу собственных евробондов.
