Московская область 23 ноября планирует сбор заявок на новый выпуск 7-летних облигаций серии 35010 объемом 25 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен на уровне 9,6%-9,8% годовых, что соответствует доходности к погашению 9,95%-10,17% годовых. Дюрация выпуска – около 4,52 года – по облигациям предусмотрена амортизация (10% -через 4 года; 25% -5 лет; 30% -6 лет; 35% -7 лет). Сбор заявок будет проходить с 11:00 до 16:00 (мск), размещение запланировано на 29 ноября.
Кредитный профиль Московской области довольно устойчивый – регион занимал 3 строчку по размеру ВРП (2,7 трлн руб. в 2014 г.) среди других субъектов РФ, уступив только Москве и ХМАО. Экономика области хорошо диверсифицирована с преобладанием обрабатывающих производств и сектора услуг, при этом заметное влияние оказывает непосредственное соседство со столицей страны - Москвой.
Индекс промпроизводства региона за сентябрь 2016 г. составил 114% против 98% годом ранее (данные МЭР региона), область по-прежнему No1 по вводу жилья в РФ. Доходы бюджета Московской области по итогам сентября 2016 г. показали условный рост на 2% г/г до 281 млрд руб. главным образом за счет собственных доходов, которые прибавили на 11% г/г до 271 млрд руб., в то время как безвозмездные перечисления сократились на 68% г/г до 10 млрд руб. При этом регион хорошо обеспечен собственными доходами (их доля порядка 96%), а соотношение госдолг/соб. доходы было на комфортном уровне –16% приразмере самого госдолга почти 59 млрд руб. на 1 октября 2016 г., который на 47% состоял из банковских кредитов (27,8 млрд руб.), остальное (почти 53%) –бюджетные кредиты (30,88 млрд руб.). К тому же в октябре область смогла еще погасить 11,5 млрд руб., сократив госдолг до 57,4 млрд руб. (около 16% от соб.доходов).
Отметим, 17 октября агентство Fitch подтвердило рейтинг Московской области на уровне «ВВ+», прогноз стабильный, отражают «сильные операционные показатели, ожидаемый умеренный дефицит бюджета, низкий чистый суммарный риск, показатели благосостояния и экономики выше медианного уровня в стране».
В настоящее время у Московской области нет обращающихся выпусков облигаций. Последний раз регионы выходили на первичный долговой рынок в 2008 г. с выпуском 34009 на 33 млрд руб., который был погашен в марте 2012 г. Поэтому в качестве ближайших ориентиров при позиционировании планируемого к размещению выпуска облигаций Московской области будут новые выпуски крупных регионов, имеющие сопоставимый уровень кредитных рейтингов.
В октябре на первичный рынок с 7-летним бондом (дюр. 4,3 года) серии 34012 выходил Красноярский край (В1/ВВ-/ВВ+), разместившись выпуск с доходностью 9,99% годовых (торгуется 100,35%-100,4%/YTM 9,9%-9,88%). В ноябре 8-летние облигации (дюр. 4,6 года) разместила Свердловская область (-/-/ВВ+) 35003 с доходностью 10,15% годовых, выпуск также торгуется выше номинала (100,2%-100,4%/YTM 10,1%-10,14%).
Учитывая последние сделки на первичном рынке субфедерального долга сопоставимых эмитентов, Московская область вполне может найти интерес инвесторов с доходностью от 9,9% годовых.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»