Московский кредитный банк (B1/BB-/BB) представил сильные финансовые результаты по МСФО за 6м2014 г.
По данным консолидированной МСФО-отчетности активы МКБ на 30.06.2014 г. выросли до 486,7 млрд руб. Темпы роста активов МКБ (+7,2% с начала года и +35,3% г/г) превышают средние показатели по российскому банковскому сектору, где прирост активов с начала года составил 6,9% и 16,4% г/г. Ухудшение операционной среды и замедление темпов роста в 2014 г. привело к росту доли просроченной задолженности (NPL 90+) с 1,3% на начало года до 1,6% в I квартале и 1,9% во II квартале текущего года.
В то же время рост активных операций и оптимизация управления ресурсной базой позволили МКБ увеличить чистые процентные доходы на 40,8% г/г, что абсорбировало рост расходов на создание резервов.
Чистая прибыль МКБ по итогам 1 полугодия 2014 г. составила 4,243 млрд руб., что на 10,9% превышает показатель прошлого года и выглядит сильным результатом на фоне снижения чистой прибыли в целом по банковскому сектору России на 8,1% г/г.
Ресурсную базу МКБ поддержал рост средств клиентов на 20,5 млрд руб. (+7,4% с начала года) и увеличение МБК на 25,7 млрд руб. (рост в два раза с начала года). В составе средств клиентов, также как и в целом по системе, опережающими темпами рос объем средств, привлеченных от юрлиц. Средства корпоративных клиентов в МКБ выросли на 10,7%, а средства населения выросли на 4,1%
Объем выпущенных МКБ ценных бумаг сократился с 84,5 млрд руб. до 74,2 млрд руб. В первом полугодии 2014 г. МКБ погасил выпуски серии БО-1, БО-4, БО-5. Уже после отчетной даты, 10 июля, МКБ успешно разместил два выпуска рублевых облигаций на 10 млрд руб. (серии БО-10 и БО-11) и 5 июля погасил выпуск еврооблигаций объемом $ 200 млн.
Фокус МКБ на Московском регионе, характеризующемся развитой экономикой и высокими доходами населения, обеспечивает эффективное развитие Банка уже в течение длительного времени. Во втором полугодии 2014 г. МКБ имеет хорошие шансы также показать финансовые результаты лучше среднего по банковской системе России.
Рублевые облигации МКБ торгуются с премией к кривой доходности ОФЗ в размере 285 – 300 б.п. и с премией 25 – 35 б.п. к кривой доходности Банка ФК Открытие (бывш. НОМОС-Банк). На фоне выхода сильной отчетности мы ожидаем сокращение спрэда между облигациями МКБ к бенчмарками. Среди выпусков еврооблигаций интересно смотрится суборд CRBKMO-18 (YTM - 11,47%; 3,45 года), предоставляющий премию 771 б.п. к суверенной кривой и премию 103 б.п. к субординированному выпуску NMOSRM-18 ( YTM - 10,64; 3,67 года).
