НЛМК (Ваа3/ВВ+/ВВВ-) выкупит евробонды на 100 млн долл.
Вчера НЛМК сообщил, что планирует выкупить евробонды NLMK-18 и NLMK-19 на сумму до 100 млн долл. Компания накопила к концу 1 кв. 2014 г. 1,6 млрд долл. денежных средств и решила погасить часть своего долга. Выкуп будет производиться по голландскому аукциону – предусматривает выкуп по наименьшей цене. Ориентир для выкупа NLMK-18 составляет YTM 4,45% годовых, NLMK-19 – YTM 4,95% годовых, то есть на уровне номинала. Результаты оферты будут объявлены 16 июля.
Вместе с тем, новость о выкупе привела вчера к росту котировок евробондов НЛМК. Так, выпуск NLMK-18 вырос в цене со 100% до 100,4% (YTM 4,33%/3,26 г.), а NLMK-19 – с 99,7% до 100,1% (YTM 4,93%/4,53 г.). Учитывая обозначенные ориентиры выкупа и текущие уровни доходности евробондов НЛМК, дающие дисконт до 10 б.п. к кривой Северстали (Ва1/ВВ+/ВВ+), потенциал их дальнейшего роста довольно ограничен (напомним, в последние недели доходность бумаг Северстали снижалась на новостях о возможной продаже североамериканских активов). Не исключено, что выкуп НЛМК может состояться вблизи сложившихся уровней.
В свою очередь, по итогам 1 кв. 2014 г. общий размер долга НЛМК был 3,885 млрд долл., а метрика Долг/EBITDA – 2,35х, Чистый долг/EBITDA – 1,5х (см. наш комментарий к отчетности за 1 кв. 2014 г. от 21 мая 2014 г.). То есть, объем выкупа евробондов составит всего 2,6% долга, что существенно не повлияет на метрики НЛМК (Долг/EBITDA может снизиться с 2,35х до 2,29х), впрочем, стремление снижать долг мы оцениваем положительно, хотя он был у компании умеренным.
