«В прошлом я говорила о том, что считаю допустимым для ФРС постепенно и осторожно со временем повышать нашу процентную ставку овернайт, возможно, в ближайшие месяцы. Такой шаг будет допустимым», – этими словами председатель ФРС США в пятницу указала на возможность ужесточения денежно-кредитного курса. Судя по котировкам фьючерсов на процентную ставку, шансы на повышение ставок, в моменте, оцениваются в 28% до конца июня, и в 61% – до конца июля.
При малых объёмах торгов летом 2016 года, повышение ставок имеет очевидные последствия. Для нас главное, что изменение отношение инвесторов к риску привело к проверке на прочность уровня $1200/унция по золоту, и $49,0/баррель – по нефти.
На рынке нефти перед встречей ОПЕК в Вене 2 июня спекулятивная позиция сильно сократилась. Это, как правило, свидетельствует, во-первых, о страхе перед теоретически возможным разрешением нефтяного кризиса, и во-вторых, о шансах на резкую коррекцию цен топливного сырья. При отсутствии решения о сокращении предложения со стороны Саудовской Аравии, ОПЕК опять не договорится, и нефть нацелится на $40, а не на $60. На этот случай лучше иметь долларовые активы.
Сокращение длинных позиций по золоту тоже самое сильное в 2016 году, но мы по-прежнему рекомендуем клиентам поддерживать определённую долю золотых слитков, гранул и монет в инвестиционном портфеле.
За последние 35 лет котировки золота в среднем росли на 2,5% за квартал перед началом, на 5,7% – за квартал после начала, и на 10,3% – в течение года после начала повышения ставок.
В 1999-2000 и в 2004-2005 годах золото дорожало на 10,4% в течение года после возобновления ужесточения. При этом в нулевых последний цикл с 1% до 5,2% принёс подорожание благородного металла на 57,9% с $387 до $637/унция.
При повышении ставок с 4,5% до 17,6% в начале последней четверти ХХ века, золото подскакивало на 293% со $130 до $519/унция. В начале семидесятых при ужесточении с 3,3% до 12,9% «жёлтый» металл дорожал на 218% с $48 до $154.
Нынешний цикл ужесточения такой размеренный, что распадается на несколько, поэтому вполне можно ждать котировок золота около $1300/унция через год. Рекомендуем приобретать не фьючерсы, а слитки и инвестиционные монеты, так как они имеют эстетическую ценность и защитный характер реальных активов.
Михаил Крылов, директор аналитическ