С российским рублем сейчас все достаточно непросто. Он явно продолжает испытывать на себе и давление, немалая часть которого исходит от нефтяного рынка. В ходе вчерашних торгов курс доллара США на Московской бирже подскочил еще на 1.44% – до уровня 76.197 рубль/доллар.
Обращаясь к статистике прошлых лет, мы видим, что за последние 9 лет (с начала 2007 года) в январе рубль слабел в 5 из 9 раз (2 из них приходятся на 2014-2015 годы). Так что статистика здесь не на нашей стороне. А вот для последующих 3-х месяцев ослабление рубля, напротив, нехарактерно: февраль (3 из 9 раз), март (2 из 9 раз) и апрель (4 из 9 раз). Более того, в и феврале, и апреле 2015 года курс доллара потерял более 11%, в марте – более 4.5%. Возможно, картина повторится: доллар в январе подскочит до 77-79 рублей за доллар, после чего произойдет умеренная коррекция. Хотя картина по нефти навеивает и более мрачные прогнозы.
Как бы там ни было, но, к сожалению, эхо ослабления национальной валюты донеслось-таки и до долгового рынка. Прежде всего, резко подскочили доходности ОФЗ на всех сроках, в пределах 41-66 б.п. В результате, кривая доходностей сместилась вверх. Это, без преувеличения, сильное движение. Если рубль продолжит хандрить, то цены ОФЗ могут продолжить снижаться до стабилизации общей ситуации на рынке.
Ценовые индексы корпоративных облигаций также говорят о превалировании негативных настроений на вчерашних торгах. Так, например, ценовой индекс MICEX CBICP Московской биржи вчера снизился на 0.34% – до уровня 91.93 пунктов. Прогноз аналогичен ОФЗ: снижение может продолжиться до стабилизации (прежде всего нефти, и ее производной – курса доллара).
Межбанковские ставки, по итогам вчерашнего дня, умеренно подросли, но этот рост пока нельзя назвать чем-то из ряда вон выходящим. Так, индикативная ставка Mosprimeпо кредитам «овернайт» выросла на 16 б.п. – до уровня 11.22% годовых. На сроках 1-2 недели ставки прибавили в пределах 8-11 б.п. Более длинные ставки почти не изменились.
Вчера состоялся ряд аукционов по предоставлению ликвидности. Во-первых, прошел аукцион под залог нерыночных активов, спрос на котором почти втрое превысил объем предложения: 292 млрд рублей против 100 млрд рублей. Срок предоставления средств – 3 месяца. Ставка составила 12.12% годовых. Столь сильный ажиотаж на аукционе вызван в большей степени скромным объемом предложения. А вот на аукционе валютного РЕПО сроком 28 дней была противоположная картина: переизбыток предложения ($3.1 млрд). Спрос в итоге составил более скромные $2.9 млрд. Средневзвешенная ставка составила 2.4422% годовых. В целом, ситуация пока достаточно стабильная. В дополнение к этому, еще есть время на адаптацию после праздников до старта налогового периода. 15 января нужно будет уплатить страховые взносы в фонды.
Из корпоративных новостей отметим сообщение о росте выручки «Магнита» (MGNT) в 2015 году на 24.3% - до 948 млрд рублей. Об этом компания сообщила в своём пресс-релизе. Однако, как говорится, все относительно. Этот рост был худшим за последние 10 лет. Сказалось продолжающееся падение реальных доходов населения. Ни для кого не секрет, что ослабление рубля влияет на последние самым пагубным образом. А ведь стратегия развития «Магнита» нацелена на массовый сегмент с относительно невысоким уровнем достатка. Такие клиенты сильно уязвимы в текущей ситуации. Тем не менее, «Магнит» – крупнейший игрок на рынке, продолжающий вести активную экспансию: 2015 году было открыто 2378 новых магазинов против 1618 новых магазинов в 2014 году. Также ритейлер был первым среди коллег по цеху, кто отчитался в этом году. Выпуск Магнит-11-БО торгуется с доходностью 11.55% годовых (дюрация – 434 дн.), а выпуск 2 серии (с дюрацией 754 дн.) – под 11.92% годовых. Всего у эмитента в обращении 8 выпусков. Вчерашние новости по выручке отрицательного влияния на бонды Магнита не оказали. Цены по коротким выпускам облигаций (до 185 дней), напротив, даже понизились.
Другому ритейлеру, «Ленте», например, еще только предстоит отчитаться об итогах 2015 года. В октябре эмитент ухудшил свой прогноз по выручке на 2015 год – до 29-33% с 34-38%. У эмитента в обращении 5 выпусков рублевых облигаций. Доходность по бондам эмитента повыше, чем у «Магнита»: выпуск Лента-3-боб (653 дн.; 12.09% годовых); Лента-6-боб (822 дн.; 12.76% годовых).
Сергей Алин, заместитель начальника Аналитического департамента ИК «Окей Брокер»