ОФЗ завершали минувшую неделю снижением котировок на 10-30 б.п., хотя цены на нефть выглядели довольно устойчиво, торгуясь выше 47,5 долл. за барр., причем основное коррекция затронула длинный конец кривой гособлигаций. В доходности долгосрочные выпуски за пятницу подросли на 5-6 б.п. до 8,43%-8,46%, среднесрочные выпуски были в диапазоне 8,5%-8,8%. Впрочем, кардинальных изменений доходности в сегменте не происходит – ОФЗ продолжают удерживаться внутри диапазона 8,3%-8,8%.
Спрэд к ключевой ставке ЦБ в доходности ОФЗ продолжает удерживаться довольно существенным (170-205 б.п.) , что предполагает смягчение монетарной политики в среднесрочной перспективе. По нашим оценкам, при замедлении годовой инфляции до 6%-6,5% ЦБ вполне может прийти по ключевой ставке к отметке 9,5%.
В пятницу Мостотрест (Ва3/-/-) довольно успешно провел сбор заявок на дебютный выпуск облигаций серии 07 объемом 5 млрд руб. Эмитент по доходности смог опуститься до 11,83% к 3-летней оферте, хотя первоначальный индикатив был в диапазоне 12,63%-12,89% годовых. Учитывая существенную изначально предложенную премию, снижения доходности в рамках book-building было ожидаемо. На наш взгляд, выпуск облигаций Мостотреста (MSTT) может сохранять привлекательность для покупки в расчете на дальнейшее смягчение монетарной политики ЦБ.
Сегодня в сегменте ОФЗ ситуация вряд ли кардинально изменится, учитывая невысокую активность в летний период. К тому же ситуация с нефтью и рублем не претерпела заметных изменений.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»