Во вторник ОФЗ продолжили расти в цене, причем в большей степени в длине (на 30-55 б.п.). Доходность гособлигаций на среднем участке постепенно начинает смещаться ниже 9% (8,8-9,05%), в длине – 8,65-8,67%. Очевидно, на фоне роста нефти выше 50 долл./барр. и укрепления рубля, который все-таки ушел в коридор 60-65 руб. за долл., на рынке усиливаются ожидания возобновления цикла снижения ключевой ставки ЦБ.
Сегодня Минфин проведет аукционы по продаже 5-летних ОФЗ 26217 на 10 млрд руб. и 15-летних ОФЗ 26218 на 17,4 млрд руб., предложив «остатки» длинных госбумаг из плана на 2 квартал. Выпуск ОФЗ 26217 до объявления аукционов торговался на уровне 94,45/94,7 (YTM 9,05/8,98%), после снизились до 94,2 (YTM 9,11%). ОФЗ 26218 до сообщений Минфина о размещении также торговались выше по цене – 99,8/99,9 (YTM 8,7%/8,69%), затем скорректировавшись до 99,6% (YTM 8,73%), тем не менее, оставаясь в доходности ниже отметки в 9% годовых. В последние дни гособлигации заметно выросли в цене, сместившись вниз по доходности на средне-и долгосрочном участке кривой на 15-25 б.п. (за неделю) на укреплении рубля и закрепившейся выше 50 долл./барр. нефти Brent. К тому же рыночная вероятность повышения ставки ФРС снизились «до нуля» после слабых данных с рынка труда в США в минувшую пятницу. Все это усиливает ожидания рынка, что российский регулятор пойдет на понижение ставки в конце недели, 10 июня. В итоге, дисконт доходности ОФЗ к ставке ЦБ увеличился, превысив 200 б.п., в длине 230-235 б.п.
Впрочем, сохраняется вероятность, что ЦБ вновь проявит осторожность с решением по ставке перед значимыми в глобальном контексте событиями (решение ФРС по ставке и референдум в Великобритании по Brexit 23 июня), сохранив ее на уровне 11%. В начале июня по-прежнему в СМИ звучали заявления представителей регулятора, что инфляционные риски высоки, в первую очередь, из-за фактора бюджетного дефицита, который приводит к росту банковской ликвидности. В результате, если ЦБ в пятницу сохранит ставку, то ОФЗ могут скорректироваться в доходности к 9% годовых, в этом ключе есть риски для покупки госбумаг на аукционе, поэтому участие в размещении может представлять интерес неагрессивным объемом в рамках консервативной стратегии.
Сегодня внимание игроков будет к аукционам Минфина, которые пройдут при поддержке нефти и окрепшем рубле.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»