Рубль вчера показал одну из лучших динамик среди валют развивающихся стран, подорожав на 1,8% -до 63,4 руб./долл. На этом фоне кривая госбумаг продолжила стремительно снижаться, опустившись на 25-30 б.п. В результате средняя часть кривой достигла уровня 10,7% годовых, доходность длинных ОФЗ опустилась до 10,55% годовых.
Восстановление позиций рубля и умеренная инфляция позволит ЦБ возобновить цикл снижения на декабрьском заседании (-50 б.п.). При этом в отсутствии новых шоков на I квартал 2016 г. снижение ставки будет продолжено –ожидаем снижения до 9% к апрелю следующего года.
В результате в терминах доходности ОФЗ-ПД с горизонтом инвестирования 4-6 месяцев целью видим уровень 9,0%-9,5% по среднесрочным бумагам и 8,8%-9,3% -по долгосрочным.На текущий момент потенциал снижения доходности для данной среднесрочной стратегии составляет порядка 120-170 б.п.
Сегодня Минфин проведет аукцион по продаже 5-летнего флоутера ОФЗ 29011 на 10 млрд руб., а также ОФЗ 26212 на 7,8 млрд руб. с погашением в 2028 г. Учитывая рост ожиданий относительно снижения ставки ЦБ, на текущий момент более интересно выглядят ОФЗ-ПД.
Что касается флоутера ОФЗ 29011, то бумага котируется в диапазоне 101,4/101,6 –в рамках долгосрочной стратегии buy&hold рекомендуем неагрессивно участвовать в аукционе ближе к 101 фигуре.
Дальнейшее укрепления рубля поддержит рост котировок ОФЗ.