Денежный рынок: Банк России уменьшил лимит недельного репо почти до нуля. Вчера Банк России несколько удивил участников рынка, установив лимит на аукционе недельного репо на уровне всего 10 млрд руб. (против 480 млрд руб. на предыдущем аукционе неделю назад). И хотя в начале июня регулятор уже уменьшал лимит по репо на 460 млрд руб., почти до нуля лимит опускался последний раз в 2011 г. Суммарный объем заявок на аукционе составил 138.8 млрд руб. Средневзвешенная ставка сложилась на уровне 11.7% (на 20 бп выше ставки по кредитам овернайт Банка России), что делает однодневное репо более дешевым инструментом привлечения ликвидности, чем недельное репо. Вчера посредством однодневного репо банки заняли у регулятора лишь 23 млрд руб., однако расчеты по недельному репо будут проведены только сегодня, так что сегодня спрос на однодневное репо может подскочить до 300−500 млрд руб. Свое решение Банк России объяснил ожидающимся притоком ликвидности из бюджета (напомним, ранее Минфин заявлял о возможности расходования в августе средств Резервного фонда). ЦБ прогнозирует приток средств из бюджета на этой неделе в размере 709 млрд руб., из которых 193.3 млрд руб. уже поступило в систему в понедельник. Так что, если Банку России удастся синхронизировать стерилизацию ликвидности с ее притоком из бюджета, влияние на ставки денежного рынка будет в целом нейтральным.
Завтра начинается очередной период усреднения резервов, которые будут рассчитываться уже по новым, повышенным нормативам. По нашим оценкам, это может потребовать дополнительных 100–120 млрд руб. ликвидности. В целом мы полагаем, что в ближайшие дни волатильность на денежном рынке возрастет, однако существенного роста ставок мы не ожидаем, поскольку Банк России стерилизует лишь избыточную ликвидность, поступающую из бюджета. Правда, в этом процессе периодически могут возникать временные нестыковки (стерилизация до поступления бюджетных средств в систему), что, естественно, будет оказывать повышательное давление на ставки. Вчера ставка однодневного валютного свопа к закрытию выросла на 2.2 пп (до 10.9%), однако ее средневзвешенное значение снизилось на 12 бп, до 9.36%. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, существенно не изменилась. Ставки NDF также закрылись практически на прежних уровнях.
ОФЗ: сегодня Минфин предложит инвесторам два выпуска с фиксированным купоном, сделав акцент на среднесрочных бумагах. Вчера рынок ОФЗ открылся повышением доходностей на 3−4 бп по всей длине кривой. Благодаря ралли в рубле днем рынку удалось на время выйти в плюс, но к вечеру положительный импульс сошел на нет, и к закрытию большинство бумаг вернулось к своим утренним уровням. В результате доходности в ближнем сегменте кривой выросли на 6−7 бп, в среднем и дальнем сегментах – на 1−2 бп. Между тем ОФЗ-26219 (YTM 8.41%) вчера подорожал еще на 0.5 пп – судя по всему, на рынке сохраняется нехватка бумаг данного выпуска, что оказывает ему значительную поддержку все последние дни. Сегодня Минфин проведет два аукциона по размещению ОФЗ. На этот раз в обоих случаях инвесторам будут предложены выпуски с фиксированным купоном: ОФЗ-26217 на 20 млрд руб. и ОФЗ-26218 на 10 млрд руб. Вчера Банк России опубликовал очередные данные о продаже ОФЗ из своего портфеля. В июле они составили всего 0.6 млрд руб., в результате чего размер портфеля сократился до 66.5 млрд руб.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»