Денежный рынок: Банк России принимает меры для сглаживания волатильности на рынке кросс-валютных свопов.
В пятницу Банк России объявил о проведении 26-го и 27-го декабря аукционов валютного репо с лимитом 5.0 млрд долл. и 3.0 млрд долл. соответственно. Расчеты по обоим аукционам будут произведены 28 декабря, а возврат средств регулятору должен состояться соответственно 25-го и 11-го января. В случае привлечения предложенных сумм в полном объеме чистый объем обязательств банков перед ЦБ по операциям валютного репо увеличится на 4.7 млрд долл. На прошлой неделе спрос на аукционе валютного репо с привлечением средств на срок 28 дней составил 5.7 млрд долл. при лимите в 2.2 млрд долл., а средневзвешенная ставка сложилась на уровне 3.19% (при минимуме в 2.74%). Это существенный приток ликвидности, хотя каким будет ее отток по состоянию на конец года, предположить сложно. При прочих равных условиях это должно способствовать сохранению базиса на уровне как минимум −200 бп. Однако предстоящий приток в систему рублевой ликвидности из бюджета может привести к смещению базиса (и ставок валютного свопа и NDF) вверх. В то же время мы полагаем, что в среднесрочной перспективе Банк России не станет менять свою политику в отношении валютного репо: с начала года он сократил объем рефинансирования в рамках данного инструмента на 19.4 млрд долл. (до 7.0 млрд долл.) и, скорее всего, продолжит сокращать его и в следующем году. Учитывая всплеск волатильности, наблюдавшийся в конце 3к16, поступление дополнительной долларовой ликвидности должно позволить банковскому сектору без проблем пройти конец года. В пятницу средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 40 бп, до 8.74%.
Ситуация с рублевой ликвидностью в пятницу практически не изменилась. В рамках инструментов рефинансирования, предоставляемого ЦБ, банки дополнительно привлекли 30 млрд руб., в то время как остатки средств Федерального казначейства на банковских депозитах сократились на 80 млрд руб. Таким образом, суммарные обязательства банков перед регуляторами уменьшились примерно на 50 млрд руб., до 1.56 трлн руб. Баланс средств банков на корсчетах в ЦБ продолжил снижаться и по состоянию на утро пятницы составил 1.95 трлн руб. Это, тем не менее, по-прежнему превышает уровень, необходимый для выполнения регуляторных требований.
ОФЗ: без существенных изменений.
Хотя котировки ОФЗ в последнее время изменяются в довольно узком диапазоне, в плане объемов торговая активность остается достаточно высокой. В пятницу оборот на ММВБ достиг 17.3 млрд руб. против 16.6 млрд руб. в среднем за последний месяц. Около 56% оборота пришлось на длинные облигации с фиксированным купоном. Локальные институциональные инвесторы довольно активно покупали выпуски ОФЗ-26219 (YTM 8.54%) и ОФЗ-26207 (YTM 8.4%), закрывшиеся снижением доходности на 2 бп. Остальные объемы были почти поровну распределены между среднесрочными бумагами с фиксированным купоном и флоутерами. Однако объемы на продажу и покупку были примерно одинаковыми, в результате чего котировки остались на прежних уровнях. На этой неделе активность на рынке ОФЗ, скорее всего, продолжит снижаться, поскольку иностранные инвесторы, как и большинство локальных игроков, уже ушли на каникулы. Соответственно, если какой-то интерес и будет, то он будет носить точечный характер.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»