Денежный рынок: значительный рост ставок кросс-валютного свопа. В пятницу ставки овернайт вернулись в район 10%, а ставка RUONIA в четверг закрылась на 10.05%. Расчеты по операциям валютного свопа с долларом в последний день недели не проводились. В то же время средняя стоимость однодневного валютного свопа с евро составила 8.38%; однако, мы полагаем, что по сравнению с долларовым рынком ликвидность рынка евро намного ниже. Сегодня ставка однодневного валютного свопа наверняка поднимется выше 9.5%. Ставки однодневного репо под залог ОФЗ в пятницу торговались в районе 9.70−9.75% (+5−10 бп). Длинные ставки NDF и кросс-валютных свопов повысились примерно на 15 бп, короткие прибавили 20 бп. Так, 6-месячная ставка NDF закрылась на отметке 9.63% (+20 бп), 12-месячная – на 9.46% (+10 бп). На наш взгляд, основная причина повышательного давления на ставки NDF заключалась в закрытии длинных рублевых позиций иностранными инвесторами. С точки зрения ликвидности ситуация практически не изменилась. В рамках однодневного репо с ЦБ банки привлекли 64 млрд руб., и суммарный объем обязательств банков перед регулятором остался примерно на прежнем уровне (около 600 млрд руб.). Остатки средств на депозитах банков в ЦБ в пятницу составили 729 млрд руб.
ОФЗ: вблизи 9.0%. В минувшую пятницу давление в ОФЗ сохранилось. По итогам торгов доходности в дальней части кривой выросли на 22–25 бп, в средней – примерно на 15 бп, а в ближней – на 5–7 бп. ОФЗ-26218 (YTM 9.01%) скорректировался на 1.8 пп (до 97.4 пп), а ОФЗ-26209 (YTM 8.92%) закрылся в минусе на 0.8 пп. Наклон кривой продолжил расти: спреды на отрезках 2–10 и 5–10 лет повысились на 16 бп и 7 бп, до 8 бп и 5 бп соответственно. Таким образом, впервые с февраля угол наклона кривой стал положительным. Иностранные инвесторы продолжали закрывать позиции в ОФЗ, в то время как интерес на покупку со стороны локальных игроков оставался слабым. Вообще, следует сказать, что из всех рисковых активов локальные облигации развивающихся стран наиболее негативно и резко отреагировали на итоги американских выборов. Так, в пятницу доходности 10-летних облигаций Турции, ЮАР и Мексики повысились на 15–20 бп, индонезийские бумаги прибавили 39 бп. В среднем с начала месяца доходность 10-летних облигаций развивающихся стран, по нашим оценкам, выросла на 35 бп. Что касается рынка ОФЗ, то, как мы уже отмечали, на текущих уровнях российский долг, по нашему мнению, выглядит довольно привлекательно с фундаментальной точки зрения.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»