Денежный рынок: ЦБ стерилизует ликвидность
Вчера Банк России провел два депозитных аукциона с общим лимитом 1.1 трлн руб.: стандартный аукцион на срок «1 неделя» и однодневный аукцион «тонкой настройки». Мы полагаем, что цель последнего заключалась в том, чтобы стерилизовать потенциальный приток на рынок средств, высвободившихся после окончания периода усреднения. Однако, учитывая, что на конец января (т.е. после уплаты налогов) остатки на корсчетах в ЦБ РФ находились на сравнительно низком уровне, объем свободных резервов, по нашим оценкам, был не настолько большим, чтобы спровоцировать резкий рост волатильности на денежном рынке. В итоге при лимите 380 млрд руб. банки разместили на однодневных депозитах только 275 млрд руб. Средневзвешенная ставка сложилась на уровне 9.85%. Мы полагаем, что основную часть этой суммы составили средства, переложенные банками с депозитов постоянного действия.
Спрос на аукционе недельных депозитов был как всегда высоким: при лимите в 710 млрд руб. банки подали заявок на 799 млрд руб. В результате лимит был выбран полностью, средневзвешенная ставка составила 9.93%. В то же время на аукционе репо с Федеральным казначейством при предложении в 300 млрд руб. спрос составил всего 5 млрд руб. В результате объем обязательств банков перед Казначейством сократился на 179 млрд руб., что в сочетании с размещением средств на однодневных депозитах в ЦБ оказало давление на ставки денежного рынка: средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа повысилась до 10.28% (+24 бп), а закрытие произошло на отметке 11.02%, т.е. выше уровня предложения ЦБ. В результате в рамках валютного свопа банки заняли у регулятора 195 млрд руб. Несмотря на увеличение carry, кривая NDF оказалась под давлением из-за коррекции в нефти и ослабления рубля, сместившись вверх примерно на 10 бп (в том числе 6-месячная ставка закрылась на отметке 9.59%). Длинные ставки кросс-валютных свопов выросли на 4–5 бп, другие сегменты закрылись на прежних уровнях. Ставки процентных свопов повысились на 6 бп.
ОФЗ: объявление параметров аукциона привело к росту доходностей
Рынок ОФЗ открылся на уровнях предыдущего дня, но вскоре из-за отсутствия достаточной поддержки со стороны нерезидентов доходности облигаций с фиксированным купоном начали смещаться вверх. Вдобавок, на сегодняшнем аукционе Минфин решил разместить сразу два выпуска с фиксированным купоном: новый ОФЗ-26220 на 25 млрд руб. и ОФЗ-26218 на 15 млрд руб. Заметим, что в настоящий момент интерес иностранных игроков в основном сфокусирован на дальнем конце кривой, так что Минфину, вполне вероятно, удастся разместить ОФЗ-26218 в полном объеме без какой-либо премии к вторичному рынку. В то же время продать весь запланированный объем ОФЗ-26220 без дисконта может быть сложно. По итогам торгов дальний и средний сегменты кривой сместились вверх примерно на 4 бп и 6–8 бп соответственно. Несколько слабее аналогов смотрелся ОФЗ-26215 (YTM 8.07%), поднявшийся в доходности на 10 бп, ОФЗ-26218 (YTM 8.38%) прибавил 5 бп. Индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 и выпуски с плавающим купоном закрылись почти без изменений, в результате чего показатель вмененной инфляции повысился на 5 бп, до 4.75%. Наклон кривой не изменился: спред на отрезке 2–10 лет остался на уровне −15 бп.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»