ОФЗ: рост доходностей в среднесрочном сегменте. Торговая активность на рынке ОФЗ вчера была довольно слабой. При этом мы отметили некоторое увеличение предложения среднесрочных бумаг, в основном со стороны нерезидентов. В результате к закрытию доходности в средней части кривой повысились на 4–6 бп. Возможно, это было связано с тем, что некоторые инвесторы перекладывались в новый выпуск ОФЗ-26219 (YTM 8.49%), который к середине дня подорожал на 0.5 пп, но затем частично скорректировался на фоне возросшей волатильности на валютном рынке. ОФЗ-26218 (YTM 8.48%) по итогам торгов вырос в цене на 0.3 пп. Локальные игроки в основном покупали короткие бумаги, опустившиеся в доходности на 2–3 бп. В целом динамика рынка ОФЗ соответствовала динамике других развивающихся рынков.
Министр финансов Антон Силуанов вчера подтвердил, что в следующем году чистое размещение ОФЗ планируется в объеме 1.3 трлн руб. – это в четыре раза превышает сумму, предусмотренную бюджетом на 2016 г. И хотя само по себе это не должно быть неожиданным для рынка, текущие цены, как нам кажется, не в полной мере отражают данный риск. Учитывая, что в данный момент вся кривая ОФЗ торгуется с отрицательным carry, разместить такой объем, на наш взгляд, будет непросто. Тем временем Банк России сообщил о том, что опрос, проведенный по его заказу в июне, «зафиксировал стабилизацию инфляционных ожиданий населения на повышенном уровне». Напомним, в апреле и мае аналогичные опросы показывали снижение инфляционных ожиданий. Вмененная инфляция на данный момент также выросла до 5.7% против минимума в 5.3–5.4%, зафиксированного в прошлом месяце.
Денежный рынок: увеличение спроса на ликвидность. С началом очередного периода усреднения резервов спрос на ликвидность существенно вырос. Судя по всему, это связано с уменьшением на 270 млрд руб. лимита на последнем аукционе недельного репо. В последние пару дней банки заметно увеличили объем привлечения в рамках однодневного репо с ЦБ, заняв вчера 235 млрд руб. – против 50 млрд руб. во вторник. Еще 100 млрд руб. было привлечено на депозитном аукционе ВЭБа по средневзвешенной ставке 10.03%. Ставка RUONIA в среду повысилась до 10.16%, и мы полагаем, что вчера она вполне могла продолжить расти, приближаясь к уровню ключевой ставки Банка России. Ставка однодневного валютного свопа между тем остается сравнительно низкой: вчера она закрылась на отметке 9.69%, а ее средневзвешенное значение составило 9.52% (−22 бп). Как мы уже отмечали ранее, росту ставки однодневного валютного свопа, препятствует спрос на валютную ликвидность, из-за чего ее спред к ставке RUONIA устойчиво держится в отрицательной зоне.
Среди ставок денежного рынка наиболее сильные движения вчера наблюдались на кривой NDF. Ее ближняя часть сместилась вниз на 20–24 бп, средняя – на 14–19 бп. В результате месячная ставка NDF опустилась до 9.77%, а 6-месячная закрылась на отметке 9.65%. На остальных кривых изменения были гораздо менее существенными: ставки кросс-валютных свопов понизились на 3–4 бп, кривая процентных свопов в дальней части сместилась вниз на 2–3 бп, в остальных сегментах ставки не изменились.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»