Денежный рынок: в рамках валютного свопа банки заняли у ЦБ 1 млрд долл. Рынок однодневного валютного свопа вчера вновь был в центре внимания, хотя в целом ситуация начала стабилизироваться. Всплеск волатильности в долларовых ставках, как мы и ожидали, оказался непродолжительным, и хотя средневзвешенная ставка валютного свопа составила 8.20%, закрытие произошло уже на «нормальном» уровне в 10.82%. По информации Банка России, в рамках однодневного валютного свопа банки заняли у регулятора 1 млрд долл., полностью выбрав лимит по данному инструменту. Индикатор стоимости однодневного репо на ММВБ остался выше уровня ключевой ставки ЦБ, поднявшись на 3 бп (до 10.62%).
С началом нового месяца банки увеличили баланс средств на корсчетах и депозитах в ЦБ на 128 и 91 млрд руб., до 2.01 трлн руб. и 555 млрд руб. соответственно (по состоянию на утро понедельника). Увеличение было профинансировано кредитами 312-П (846 млрд руб., +106 млрд руб.), а также средствами, привлеченными в минувшую пятницу в рамках репо по фиксированной ставке. Мы полагаем, что увеличение баланса было вызвано необходимостью выполнения нормативов ликвидности, по которым банки отчитываются в начале месяца, и поэтому сегодня спрос на инструменты рефинансирования, предоставляемые Банком России, скорее всего, снизится. Объем однодневного репо с регулятором еще вчера уменьшился на 218 млрд руб., до 191 млрд руб. На сегодня Банк России запланировал аукцион недельных депозитов (лимит будет объявлен позднее), а Федеральное казначейство проведет аукцион месячных депозитов на общую сумму 100 млрд руб.
ОФЗ: рост на фундаментальных факторах. Рынок ОФЗ начал наделю на подъеме, хотя торговая активность в понедельник была заметно ниже, чем в предыдущие несколько дней. Общий оборот составил всего 13 млрд руб., из которых больше половины пришлось на долю долгосрочных облигаций. В условиях благоприятной внешней конъюнктуры (цены на нефть поднялись выше 50 долл./барр., рубль приблизился к отметке 62.20) на открытии кривая сместилась вниз на 2–3 бп и в течение всего дня продолжала двигаться в том же направлении. Нерезиденты особенно активно покупали выпуски с погашением в 2019–2021 гг., полностью абсорбировав предложение со стороны локальных игроков. В дальнем сегменте кривой основной интерес был сосредоточен в выпуске ОФЗ-26218 (YTM 8.22%), который в результате немного опередил другие длинные облигации.
По итогам торгов доходности по всей длине кривой снизились на 8–10 бп. Мы полагаем, что значительный иностранный интерес к ОФЗ сохранится как минимум до конца года, особенно с учетом возобновившегося в последнее время роста на нефтяном рынке. Как мы отмечали во вчерашнем выпуске Навигатора ОФЗ, даже после внесения поправок в бюджет объем нового предложения в 4к16 останется небольшим, и, как следствие, нехватка бумаг на рынке репо будет ощущаться и дальше. Так что в обозримом будущем – если только не произойдет каких-либо серьезных внешних шоков – сложившийся баланс и уровень аппетита к риску на рынке ОФЗ, скорее всего, не изменятся. Более же существенного роста нового предложения следует ждать уже в будущем году.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»