Аукционы Минфина по размещению ОФЗ прошли, к сожалению, на минорной ноте. Ведомство не смогло реализовать и половины своих планов: предлагались два выпуска бондов по 10 млрд рублей каждых. В итоге выпуска серии 26215 продали лишь на 2.26 млрд рублей, а средневзвешенная доходность составила 8.93% годовых. Вторых облигаций серии 26216 реализовали на 5.46 млрд рублей под 8.59% годовых. Спрос пока ещё довольно вялый. Видимо, рынку требуется больше позитивных торговых дней, чтобы начать заходить в сектор. Рубль в середине недели также давал послабление, рынок государственных облигаций сейчас «плавает» с ним синхронно.
Ключевым событием долгового рынка стало выступление главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной, сказавшей о том, что регулятор не будет снижать ключевую ставку как минимум до июня месяца. Как мы помним, в марте (внепланово, до официальной даты заседания совета директоров) ставку резко повысили – до 7% годовых с 5.5% годовых. Дословно глава ЦБ РФ сказала: «На протяжении года при формировании денежно-кредитной политики мы будем продолжать исходить из соображений поддержания ценовой и финансовой стабильности, но будем учитывать при формировании решений ситуацию в экономике и другие факторы». То есть, мы видим, что первой по значимости продолжает быть инфляция, экономика упоминается уже после. Также было заявлено о сохранении намерения постепенного перехода к плавающему валютному курсу, (что немаловажно) сохраняя при этом возможность использовать интервенции для обеспечения финансовой стабильности. Однако это на перспективу, пока ситуация не стабилизируются, и коридор расширять не будут.
Центробанк сообщил о том, что 14 апреля на аукционе под залог нерыночных активов предложит банковскому сообществу 700 млрд рублей средств сроком на три месяца. Минимальный объем одной заявки - 25 млн рублей. Максимальное количество заявок, принимаемых от кредитной организации для участия в кредитном аукционе - 3 штуки по каждому основному (кредитуемому) счету. Минимальная процентная ставка предоставления средств - ключевая ставка Банка России (сейчас это 7.00% годовых), действующая на момент проведения аукциона + 0.25 п.п. Способ проведения аукционов: голландский. Лимит по данному виду операций также установлен на внушительном уровне, всем желающим их должно хватить.
Российский рубль хоть и сильно пострадал в прошлом квартале, однако в конце смог-таки показать характер, немало отыграв у «американца» и «европейца». К слову, вчера курсы доллара США и единой европейской валюты потеряли более 65 копеек каждый. Особенно радует то, что отыгрыш этот получился фактически без вмешательства Центробанка. В конце марта объёмы валютных интервенций находились на относительно скромном уровне - всего 7 млрд рублей в день. Это не может не радовать. Худшего не случилось, санкций относительно России как таковых особых пока и не было.
Никто не будет отрицать того, что сейчас рубль в большей степени зависит от спекулятивных факторов, нежели от фундаментальных. Это касается и Сырая нефть (Brent больше 100 долларов за баррель всех устраивает), и локальных моментов (налоговый период и т.п.). Так вот, в плане спекуляций пока всё не так плохо. Во-первых, аппетит к рисковому классу активов не так уж и плох (это в глобальном масштабе). Во-вторых, прессинг исключительно на Россию также не такой уж и массированный. Курсы доллара и евро явно были сильно (и не обоснованно) перегреты, так что вероятность разворота исключать нельзя.
Курсообразование в текущем квартале в большей степени будет зависеть от следующих факторов: возможных последствий присоединения Крыма к России (будут ли подогреваться страсти, или тему постепенно замнут); тактики Банка России по работе с банками (будут ли вновь отзывать пачками лицензии, или же пока не будут пугать рынок громкими скандалами); общего аппетита инвесторов к рисковому классу активов (дальнейшая судьба QE и т.п.). Прочие моменты (состояние экономики РФ, налоговые периоды и т.п.), на наш взгляд, больше будут идти фоном. Не на них рубль слабел, соответственно, если он будет укрепляться, то тоже не на них. Полагаем, что в предстоящем квартале курс доллара вполне может опуститься под 35-рублёвую отметку, а евро – под 48-рублёвую.
Неделя в плане размещений обещает быть довольно тусклой, активность первичного рынка корпоративных рублёвых бондов пока низка: 08 апреля – Арчер Финанс-01 (5.9 млрд рублей), 09 апреля – ВТБ БО-25 (10 млрд рублей).
Сергей Алин, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»