Суверенный долг. Несмотря на некоторое восстановление цен на нефть, суверенные облигации Казахстана в пятницу торговались в минусе, прибавив в доходности 2–4 бп по всей длине кривой. Выпуск KAZAKS 44 (YTM 4.9%) подешевел примерно на 0.3 пп. Спред казахских облигаций к зарубежным аналогам с рейтингом BBB расширился примерно на 10 бп, почти до 50 бп. Суверенные облигации России закрылись без изменений или в небольшом плюсе. Стоимость AZERBJ 24 (YTM 4.45%) выросла приблизительно на 0.3 пп, а выпуски ARMEN 20 (YTM 5.29%) и ARMEN 25 (YTM 6.37%) понизились в доходности примерно на 4 бп. В результате спред между выпусками ARMEN 20 и GEORG 21 достиг 100 бп, целевого уровня нашей торговой идеи «Покупать ARMEN 20 – продавать GEORG 21», озвученной 28 апреля, когда спред составлял около 150 бп, в связи с чем мы закрываем данную рекомендацию. На тот момент выпуск GEORG 21 заметно опережал рынок, торгуясь со слишком узким спредом к корзине облигаций развивающихся рынков с рейтингом BB. В данный момент средний спред GEORG 21 к суверенным бумагам с аналогичным рейтингом составляет около 60 бп. На наш взгляд, суверенный кредитный профиль Грузии выглядит весьма крепким с фундаментальной точки зрения.
Улучшение аппетита к риску в пятницу положительно сказалось на динамике украинских бумаг: их доходности снизились на 8−10 бп в дальней части кривой и примерно на 20 бп – в средней. Выпуск UKRAINE 25 (YTM 8.3%) прибавил в цене около 0.5 пп, UKRAINE 21 (YTM 8.06%) подорожал на 0.9 пп.
Нефть и газ. В нефтегазовом секторе единого направления не было. Большинство ликвидных бумаг российских компаний закрылись почти без изменений, в то время как выпуски ROSNRM 22 (YTM 4.24%) и SIBNEF 23 (YTM 4.74%) оказались под небольшим давлением, потеряв в цене 0.1–0.2 пп. Основные движения и наибольший спрос были сосредоточены в высокодоходных облигациях, среди которых выделим VOSTOK 20 (YTM 19.0%), подорожавший на 1.2 пп, и ZHAIK 19 6.375 (YTM 11.25%), закрывшийся в плюсе на 0.4 пп. Тем временем казахская Tengizchevroil (BBB/Baa2), нефтедобывающее СП Chevron (NYSE:CVX), ExxonMobil (NYSE:XOM), Казмунайгаза и Лукойла (MCX:LKOH), объявила о размещении нового выпуска облигаций, номинированных в долларах США. Мы полагаем, что сделка будет интересна участникам рынка и не окажет давления на вторичный рынок.
Банки. Динамика цен банковских бумаг также не отличалась большим разнообразием. Определенным спросом пользовались отдельные среднесрочные и короткие бумаги – в частности, GEBGG 17 (YTM 2.03%) прибавил в цене 1.5 пп, HSBKKZ 21 (YTM 5.5%) закрылся в плюсе на 0.5 пп, а котировки KKB 22 (YTM 12.9%) и IBAZAZ 19 (YTM 6.0%) выросли на 0.2 пп. В российском сегменте спрос был по-прежнему сосредоточен в субординированных выпусках Сбербанка (MCX:SBER).
Металлургия. В металлургическом секторе какая-то активность была заметна только в украинских бумагах. Выпуски METINV 17 (YTM 68.8%) и METINV 18 (YTM 38%) укрепились на 0.4 пп, облигации ДТЭК подорожали на 2.0 пп.
Прочие сектора. Высокодоходные BORFIN 18 (YTM 10.5%) и FESHRU 18 (YTM 56.2%) подорожали на 0.3−0.4 пп. Определенным спросом также пользовался выпуск VIP 23 7.25 (YTM 6.31%), однако в его случае снижение доходности составило лишь 4 бп. В результате фиксации прибыли доходность выпуска EDCLLI 20 (YTM 4.5%) повысилась на 5 бп.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»