Суверенный долг. На фоне ухудшения глобального аппетита к риску ликвидные суверенные выпуски России и стран СНГ завершили вчерашний день в минусе. Сильнее всего подешевели украинские бумаги. В частности, выпуск URKAINE 27 (YTM 8.33%; +20 бп) потерял в цене примерно 1.3 пп. Между тем продолжающаяся коррекция на нефтяном рынке практически не оставляет шансов облигациям стран – экспортеров нефти, среди которых под наибольшим давлением вчера оказался AZERBJ 24 (YTM 4.38%; +20 бп). Кривые России и Казахстана сместились вверх на 4−7 бп, при этом наиболее длинные бумаги двух стран подешевели соответственно на 0.5 пп и 1.0 пп. Следует отметить, что спред России к корзине облигаций развивающихся рынков с рейтингом BBB, в начале июля составлявший около нуля, на данный момент расширился примерно до 30 бп, в то время как аналогичный показатель Казахстана за то же время не изменился. Таким образом, средний спред Казахстана сейчас находится примерно на 30 бп ниже российской кривой. Это, возможно, не так много, однако если разрыв продолжит увеличиваться, на наш взгляд, инвесторам имеет смысл переложиться в российские бумаги. Выпуски ARMEN 20 (YTM 5.06%) и ARMEN 25 (YTM 6.03%) выросли в доходности соответственно на 20 бп и 6 бп. В результате спред между ARMEN 20 и GEORG 21 (YTM 4.18%) расширился до 90 бп, что, на наш взгляд, все равно сравнительно мало по историческим меркам.
Нефть и газ. Под значительным давлением вчера оказались и облигации нефтегазовых компаний. SOIAZ 23 (YTM 5.6%) и SGCAZE 26 (YTM 5.49%) прибавили в доходности соответственно 22 бп и 15 бп, KZOKZ 21 (YTM 4.26%) и GAZPRU 22 (YTM 4.43%) – 17 бп и 12 бп. В целом кривая доходностей нефтегазового сектора на отрезке 4–6 лет сместилась вверх примерно на 10 бп. Бумаги Лукойла (MCX:LKOH) при этом смотрелись немного лучше рынка. Облигации Новатэка, довольно долго остававшиеся одними из самых дорогих в секторе, в последнее время вернулись к более фундаментально обоснованным уровням. Тем не менее нашими фаворитами по-прежнему являются облигации Лукойла и Газпром нефти (MCX:SIBN).
Банки. В банковском сегменте мы отметили некоторый спрос в отдельных высокодоходных субординированных выпусках, однако в целом аппетит к риску был довольно слабым. Вместе с тем облигации российских и казахских банков выглядели сильнее бумаг корпоративного сектора. В среднем ключевые выпуски прибавили в доходности 5–10 бп.
Металлургия. Облигации Ferrexpo подорожали примерно на 0.6 пп. Бумаги российских металлургических компаний прибавили в доходности около 5 бп. Несколько слабее рынка выглядел выпуск CHMFRU 22 (YTM 4.4%), подешевевший на на 0.3 пп.
Прочие сектора. Облигации операторов связи, транспортных и промышленных компаний выросли в доходности на 5–8 бп. Исключение составил выпуск UUUCN 18 (YTM 5.54%; −38 бп), подорожавший на 0.8 пп.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»