Суверенный долг. В суверенном сегменте лучший результат вчера показали российские бумаги. В последних двух выпусках «Книги спредов» мы писали о том, что российские облигации торгуются со слишком широкими спредами по отношению к выпускам других развивающихся стран с рейтингами BBB и BB. Сейчас этот разрыв начал уменьшаться, но некоторый потенциал для дальнейшего сокращения премии российских бумаг еще остается. По итогам вчерашних торгов RUSSIA 42 (YTM 4.41%) и RUSSIA 43 (YTM 4.44%) подорожали на 2.0 пп, снизившись в доходности соответственно на 12 бп и 13 бп. Доходность среднесрочных российских выпусков опустилась примерно на 8 бп. Неплохо выглядели и облигации Казахстана, однако доходность KAZAKS 44 (YTM 4.5%) снизилась всего на 8 бп (+1.3 пп в цене). Украинская кривая сместилась вниз еще на 4−6 бп. Выпуск GEORG 21 (TYM 3.87%) закрылся без изменений.
Нефть и газ. Выпуски SOIAZ 23 (YTM 4.84%) и SOIAZ 30 (YTM 5.84%) снизились в доходности на 15 бп и 10 бп соответственно, SGCAZE 26 (YTM 5.06%; −9 бп) подорожал примерно на 0.7 пп. Суверенные облигации Азербайджана показали более слабый результат. В российском сегменте лучше остальных выглядел выпуск SIBNEF 22 (YTM 4.17%; −16 бп), в то время как доходность SIBNEF 23 (YTM 4.67%) снизилась лишь на 9 бп, что соответствовало динамике российского сегмента в целом. Доходность KZOKZ 43 (YTM 5.63%) снизилась на 3 бп, тога как KZOKZ 21 (YTM 3.94%) потерял в доходности около 8 бп. На наш взгляд, долгосрочные облигации Казмунайгаза торгуются с весьма привлекательным спредом к казахской суверенной кривой (240 бп) – в отличие, например, от бумаг Газпрома (MCX:GAZP), спред которых к российской кривой не превышает 150 бп.
Банки. В банковском секторе лучше других выглядели субординированные бумаги. Так, VTB 22 (YTM 5.6%; −18 бп) подорожал на 0.9 пп, а SBERRU 23 (YTM 5.15%) и SBERRU 24 (YTM 5.36%) прибавили в цене 0.7−0.8 пп, снизившись в доходности на 12−15 бп. Среди старших бумаг наибольшим спросом пользовались облигации ВЭБа. В частности, доходность VEBBNK 22 (YTM 4.54%) снизилась примерно на 17 бп. Его спред к выпуску SBERRU 22 (YTM 3.95%), который в начале месяца находился на отметке 75 бп, сузился до 55 бп, приблизившись, таким образом, к недавним минимумам (около 40 бп).
В связи с этим мы не видим особого потенциала для его дальнейшего сужения – несмотря на то что до середины 2013 г. облигации ВЭБа торговались ниже кривой Сбербанка (MCX:SBER). Из облигаций украинских банков отметим подорожавший на 0.5 пп EXIMUK 25 (YTM 10.25%; −12 бп), и PRBANK 21 (YTM 25.0%), потерявший в цене еще 1.0 пп. Бумаги казахского ККБ немного прибавили в цене, доходность KAZNMH 23 (YTM 5.25%) снизилась на 8 бп (+0.4 пп в цене). В остальном существенных ценовых движений в казахском сегменте вчера не было.
Металлургия. Доходности российских металлургических бумаг снизились в среднем на 7−10 бп, выпуск PGILLN 20 (YTM 4.05%; −13 бп) укрепился примерно на 0.4 пп. Выпуск FXPOLN 19 (YTM 12.28%) закрылся снижением доходности на 16 бп, облигации ДТЭК с погашением в 2018 г. снизились в доходности на 30−40 бп.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»