Мы полагаем, что в значительной степени спад котировок на золото был вызван ралли доходности долгосрочных облигаций бумаг в США. Увеличение крутизны кривой доходности американских облигаций произошло под влиянием возобновившихся инфляционных ожиданий в США на фоне ожидаемого от избранного президента Трампа плана фискального стимулирования.
Хотя план Трампа пока известен только в самых общих чертах, мы полагаем, что даже учитывая 600 млрд. долларов в государственных расходах и 4,4 трлн. долларов в виде налоговых льгот в течение 10 лет рынки, судя по фьючерсам на ставку фондирования ФРС, все еще серьезно не учитывают возможность повышений ставок в 2017 г. (повышение ставки на 25 пунктов в декабре оценивается почти в 95%). Это указывает на то, что без дополнительной информации или действий сохранятся текущие уровни доходности. Таким образом, мы ожидаем, что продажа облигаций и золота в краткосрочной перспективе сократится.
Золото стало в меньшей степени средством хеджирования от инфляции и в большей – средством сбережения («тихой гаванью») и средством хеджирования от девальвации валют центробанками (Трампа сейчас воспринимают как менее дестабилизирующую фигуру, а центробанковское стимулирование смягчается). Инвесторы закрывают позиции в золоте, при этом стоимость спекулятивных операций увеличивается из-за ралли доходности облигаций. Поддержку золоту должна оказать отметка 1220 долларов, при коррекции золото может отскочить к 1250-1260 долларов за унцию.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd