ЦБ РФ на заседании 16 июня с очень высокой вероятностью снизит ключевую ставку: это решение представляется обоснованным с точки зрения динамики макроэкономических показателей и соответствует недавним заявлениям главы ЦБ РФ Э. Набиуллиной о том, что Банк России в июне будет рассматривать вопрос об уменьшении ставки на 25 или 50 б. п.
Мы ожидаем, что Банк России снизит ключевую ставку на 50 б. п.: инфляция находится вблизи целевого ориентира ЦБ РФ в 4% уже три последних месяца, и с высокой вероятностью стабилизируется около этого уровня до конца года и в среднесрочной перспективе. В статистике Росстата об изменении общего уровня цен в России в мае есть несколько фактов, согласующихся с подобными ожиданиями: ежемесячные темпы роста цен на непродовольственные товары остаются около исторических минимумов, базовая инфляция за последние 12 месяцев уже оказалась ниже 4%, доля ВРП регионов, инфляция в которых составляет 4% и меньше, в суммарном ВРП субъектов РФ приблизилась к 50%.
Мы не ожидаем ослабления рубля во втором полугодии по сравнению с текущими уровнями, что в сочетании со сдержанной экономической динамикой (рост выпуска, по нашему прогнозу, не превысит 1,5%) должно создать предпосылки для уменьшения инфляции до уровня около 3,8% в 4-м квартале 2017 г. при снижении ключевой ставки Банка России до 8% к концу года.
В комментариях к решению ЦБ РФ, вероятнее всего, подтвердит намерение продолжать постепенное снижение ключевой ставки в рамках умеренно жесткой денежно-кредитной политики, направленной на поддержание инфляции около целевого уровня. Также представители Банка России уже анонсировали уточнение ключевых параметров прогноза, лежащего в основе принятия решений в области ДКП: новый сценарий будет предполагать снижение цен на нефть до 40 долл./барр. не в конце 2017 г., а в 2018 г. При этом регулятор сохранил консервативный взгляд на динамику нефтяного рынка в 2018-2019 гг. – цены в этот период, по прогнозу Банка России, будут находиться около 40 долл./барр., таким образом, реализация сценария с более высокими ценами на нефть по-прежнему будет считаться менее вероятной.
Наталья Ващелюк, главный аналитик Бинбанка