Райффайзенбанк в 2014 г. демонстрирует слабую динамику роста активов. С начала года активы выросли всего на 3,3%, а в течение третьего квартала произошло сокращение активов на 1,8%. Рост бизнеса Банка сдерживает слабая динамика притока средств клиентов. С начала года клиентские остатки на текущих счетах и депозитах выросли всего на 1,3%. В условиях слабого притока новых ресурсов Банк финансирует рост бизнеса за счет сокращения "подушки" ликвидности. Ликвидные активы с начала года снизились с 231,6 до 168,1 млрд руб.
В то же время при наличии высокого спроса на кредиты со стороны корпоративных клиентов Банка нарастил кредитный портфель за 9м2014 г. на 18,3%. Рост кредитования клиентов обеспечил рост чистых процентных доходов Банка на 16,7% г/г. Качество кредитного портфеля Банка в третьем квартале не изменилось. Доля индивидуально обесцененных кредитов осталась на уровне прошлого квартал и составила 5,4%.
По сравнению с прошлым годом Райффайзенбанк увеличил отчисления на создание резервов (с 1,4 млрд руб. за 9м2013 г. до 5,3 млрд руб. за 9и2014 г.), что нивелировало рост чистых процентных доходов.
Кроме того Банк сократил объем прибыли по торговым операциям (главным образом с валютой и ценными бумагами) с 3,2 млрд руб. за 9м2013 г. до 0,8 млрд руб. за 9м2014г.
По итогам 9м2014 г. чистая прибыль Банка снизилась на 13% г/г. В то же время Банк продолжает демонстрировать показатели эффективности на уровне, превышающем среднеотраслевые показатели. Чистая прибыль за 9м2014 г. в размере 13,9 млрд руб. обеспечила отдачу на собственный капитал (ROAE) в размере 16,8%. Показатель cost/Income составил 44,4%.
На фоне снижения прибыли по сравнению с прошлым годом рост объема риска на балансе привел к снижению показателей достаточности собственного капитала. Норматив Н1.0, рассчитанный в соответствии с требованиями ЦБ РФ по Базель III, снизился за 9м2014 г. с 13,0% до 11,6%
Снижение рентабельности и достаточности капитала Райффайзенбанка в 2014 г. соответствует общей тенденции в отрасли. По данным недавно опубликованной МСФО-отчетности за 9м2014 г., Сбербанк сократил чистую прибыль на 10% г/г. При этом сильные позиции дочерних иностранных банков в России будет поддерживать сохранение доступа к международному рынку капитала и ресурсам материнских структур.
Рублевые выпуски облигаций Райффайзенбанка серии БО-1 и БО-4 торгуются с доходностью 10,79 – 11,14% при дюрации 0,8 – 0,9 года. Бумаги имеют низкую ликвидность. Учитывая итоги последних первичных размещений облигаций эмитентов инвестиционной категории справедливый уровень доходности облигаций Райффайзенбанка находится, на наш взгляд, ближе к 12% годовых.
