Ралли металлов продолжается на фоне спекуляций о будущих затратах президента Трампа на инфраструктуру и сокращения мировых складских запасов. Медь достигла недельного максимума и готовится к штурму уровней, которые не наблюдались со времен обрушения цен на недрагоценные металлы.
В Азии цена на тонну меди с поставкой в ближайшем месяце достигла 269,90 долл., что всего лишь на 5 долл. меньше недавнего максимума. Однако факторы, направляющие цены металла, выглядят крайне натянутыми. Инвесторы ставят на то, что щедрые налогово-бюджетные ассигнования избранного президента США (ожидаются, что они приблизятся к 1 трлн. долларов) приведут к ускорению роста и снижению складских запасов из-за того, что Китай покупает металл для хеджирования юаня.
Кроме того, бычий импульс вызвал спрос от фондов, которые последовали за трендом, что увеличило покупательное давление. Парадоксально, что несмотря на сильный доллар, промышленные металлы продолжают расти. Однако как и в большой степени с рассматриваемым ралли, фундаментальные обоснования, по нашему мнению, остаются крайне слабыми. Теперь, когда трейдеры воспринимают мир через призму грядущего фискального стимулирования, очень скромные данные из США воспринимаются как устойчивые.
Да, недавно объем заказов на товары длительного пользования увеличился на заметные 4,8%, однако опережающий индикатор, такой как продажи нового жилья, снизился на 1,9% в месячном исчислении из-за предвыборной неопределенности и недавнего увеличения ставок по ипотекам. Таким образом, мы сомневаемся в прогнозе увеличения долгосрочных инфляционных ожиданий на фоне потенциального фискального стимулирования Трампа, по которому еще не принято определенного решения.
Во-вторых, хотя китайцы покупают медь в качестве средства хеджирования от девальвации юаня, данные показывают, что рост предложения останется высоким. Кроме того, против текущего ралли работают слухи о том, что Шанхайская фьючерсная биржа увеличит маржи и лимиты торгов на большинство недрагоценных металлов (включая медь, свинец, никель, цинк, олово и алюминий). Если на рынок не будет поступать реальный спрос, текущее ралли останется спекулятивным и неустойчивым, по нашему мнению. Мы рассматриваем ралли недрагоценных металлов как возможность перезагрузить короткие позиции по сделкам на товарных биржах.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd