Завершение минувшей недели на внутреннем валютном рынке оказалось неожиданно позитивным. Цены на нефть после заметного снижение я в четверг так и не смогли восстановиться, однако российская валюта укрепилась к доллару и евро в среднем на 1%. Курс бивалютной корзины по итогам пятницы снизился на 66 коп. до 66.98 руб. Курс доллара составил 63.98 руб. (-59 коп.), курс евро – 70.65 руб. (-75 коп.). На международном валютном рынке доллар слегка укрепился, несмотря на восстановление спроса на риск. Июньские данные по рынку труда оказались сильнее рыночных ожиданий, при этом реакция доллара была минимальной. По итогам дня основная валютная пара достигла отметки $1.1050.
Российская валюта демонстрирует стойкость к снижению нефтяных цен. Причины такого поведения пока сомнительны, поскольку ни фундаментальные, ни спекулятивные факторы к этому не располагают. Внутренних точек росту у рубля пока найти сложно, тогда как на внешних рынках сохраняется турбулентность. Учитывая разницу между текущей рублевой ценой нефти и адекватной для бюджета, отечественная валюта выглядит переоцененной на 6-7%. На наш взгляд, под действием неопределенной силы рубль вряд ли сможет долго продержаться, поэтому риски понижательной коррекции даже при стабильности нефтяных цен выглядят реальными.
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу практически не изменилась. Уровень краткосрочных процентных ставок держится вблизи значения ключевой ставки ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.50% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 10.65% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.65% годовых.
Условия рынка выглядят комфортным, при этом небольшие оттоки ликвидности в рамках ограничения предложения денег со стороны регулятора пока никак не влияют на ликвидность и ставки. На текущей неделе стартует налоговый период, размер основных налогов в июле мы оцениваем в 1.25 трлн руб. В пятницу пройдет уплата страховых взносов в фонды, которая отвлечет из банковской системы порядка 460 млрд руб.
Владимир Евстифеев, начальник Аналитического управления Банка ЗЕНИТ