По данным опубликованной МСФО-отчетности за 2016 г., убыток Группы Россельхозбанка сократился до 58,9 млрд руб. по сравнению с убытком 94,2 млрд руб. за 2015 г. Позитивное влияние на финансовые результаты оказал рост процентных доходов на 22,7% г/г. Чистые процентные доходы выросли в 2,4 раза -с 23,9 млрд руб. до 56,5 млрд руб. Чистая процентная маржа выросла с 1,2% до 2,4%, тем не менее данный показатель все еще остается наименьшим среди крупных госбанков, что вместе с высокой стоимостью риска обуславливает слабые финансовые результаты. Расходы на резервирование потерь Группы Россельхозбанка составили 86,5 млрд руб., сократившись на6,8% г/г.
Портфель корпоративных кредитов сократился на 1,8%, что объясняется урегулированием и списанием проблемной задолженности. Рост портфеля розничных кредитов составил 10,2%, что превышает среднюю динамику по отрасли (+1,1%). В структуре кредитного портфеля доля розницы выросла с 16,4% до 18,1%. Показатель NPL90+ улучшился с 13,7% до 12,6%, оставаясь наиболее высоким в группе крупнейших госбанков. Покрытие необслуживаемой задолженности резервами выросло с 72% до 83%. Недостаточный уровень резервирования будет ограничивать потенциал восстановления прибыли РСХБ в 2017 г.
Активы Группы Россельхозбанка в 2016 г. выросли на 5% -до 2 463 млрд руб. основной рост обеспечили ликвидные статьи баланса. В 2016 г. Группа Россельхозбанка увеличила объем привлеченных средств клиентов с 1 190 млрд руб. до 1 578 млрд руб. (+32,6% г/г). Доля клиентских средств в общем объеме привлеченных ресурсов возросла с 55% до 69%.
За счет привлечения более дешевого клиентского фондирования Россельхозбанк сократил задолженность по выпущенным долговым инструментам на 25,1% и уменьшил привлечение ресурсов от других банков на 18,9%. В 2016 г. были погашены еврооблигации, в том числе суборды, в объеме, эквивалентном 95,8 млрд руб., из которых 51,3 млрд -досрочно. Доля средств, привлеченных на международном рынке капитала, в совокупных обязательствах сократилась с 24,4% до 14,7%.
Сокращение капитала из-за убытков частично было компенсировано докапитализацией Россельхозбанка государством на сумму 8 млрд руб., а также размещением бессрочных субордов на 15 млрд руб. Также банк сократил взвешенные по риску активы. По итогам 2016 г. норматив Н1.0 снизился с 16,6% до 16,4%, норматив Н1.1 вырос с 9,3% до 9,7%, норматив Н1.2. вырос с 9,3% до 10,2%.
В марте 2017 г. Правительство РФ выкупило дополнительную эмиссию акций Россельхозбанка на 5 млрд руб. Дополнительных средств на господдержку в бюджете на 2017-2019 годы не предусмотрено. Однако по информации «Ъ», Россельхозбанк может быть докапитализирован в этом году на 30 млрд руб. за счет средств от досрочного возврата Альфа-Банком субординированных займов в форме ОФЗ на 63 млрд руб. Также Россельхозбанк планирует в 2017 г. разместить рублевые бессрочные суборды на 15 млрд руб., отмечая высокий спрос на инструмент со стороны частных инвесторов. По прогнозам зампреда правления Россельхозбанка Кирилла Левина, банк выйдет на «слабоположительный» финансовый результат «максимум через два года».
Субординированный выпуск RSHB-23subd торгуется с доходностью 6,0% годовых, что содержит премию 150 б.п. к доходности SBR-23subd. Данная премия учитывает слабые финансовые результаты Группы Россельхозбанка. Тем не менее, риск списания субордов Россельзозбанка мы оцениваем как низкий в силу имеющегося запаса капитала и реализуемого пакета мер господдержки, поэтому покупка RSHB-23subd может быть интересна для инвесторов, готовых открывать лимиты на субординированные займы.
Дмитрий Монастыршин, «Промсвязьбанк»