Валютный рынок. Уверенный рост нефтяных котировок до US$50.50/брл к концу пятницы выступал одним из основных факторов поддержки для рубля, позволив ему укрепиться на 1.14% к USD и по этому показателю войти в топ-5 ЕМ валют. Как и ожидалось, рубль несколько отстает от нефти, способствуя плавному восстановлению рублевой цены на нефть до уровней выше RUB3000/брл. После крайне активного четверга обороты в пятницу оказались чуть меньше средних за последние 1.5 года.
Оптимизм в нефти поддерживается ожиданиями продления сделки ОПЕК/не-ОПЕК, а со стороны глобальных рынков рубль косвенно поддерживается слабостью доллара к основным мировым валютам, пусть вероятность повышения ставки ФРС США в июне и вернулась обратно к отметке 100% против 80% на прошлой неделе.
Также отметим дальнейшее снижение чистой спекулятивной позиции в рубле с до 27.8% к 16 мая против 30% неделей ранее, что является минимальным показателем с сентября 2016 года. Вероятно, сказались растущие ожидания начала интервенций ЦБ вкупе с вероятностью более быстрого понижения ключевой ставки после достижения инфляцией 4% таргета. Но фундаментальные показатели рубля остаются неплохими, плюс цены на нефть сегодня приближаются к отметке US$54/брл. Поэтому краткосрочно рубль может показать рост к отметкам 56/USD.
Денежный рынок. Ставки на рынке депо в пятницу торговались с небольшим повышением до 9.00-9.25% после снижения накануне. На рынке овернайт свопов ставки также в течение дня оставались в рамках умеренно-растущего тренда в диапазоне 9.30-9.50% при средней 9.40%. На этой неделе компаниям предстоит выплатить основные сырьевые налоги (НДС, акцизы и НДПИ), однако объемы платежей будут заметно меньше, чем в марте-апреле, плюс ситуация с ликвидностью остается довольно благоприятной. Поэтому полагаем, что ставки будут оставаться на уровнях близких к ключевой. На рынке свопов короткие контракты на 1-6М опустились на 3-4 б.п. (1М – 9.20%, 3М – 9.07%, 6М – 8.85%), тогда как в 9-12М снижение составило 10-11 б.п. (9М – 8.52%, 12М – 8.35%). XCCY на 1-3 лет также потеряли около 10 б.п. (8.33-7.27%), тогда как в 4-5 годах масштабы снижения не превышали 4-6 б.п. (7.00-6.84%). Соответствующие IRS сместились синхронно вниз в пределах 4-5 б.п. (9.10-7.97%).
Долговой рынок. После уверенного ралли в четверг на фоне восстановления нефти и рубля в пятницу активность на рынке ОФЗ заметно снизилась, однако кривая все-равно сместилась вниз на 5-7 б.п. Больших клиентских потоков мы не наблюдали, хотя мелкие сделки в обе стороны присутствовали. Полагаем, что рынок по-прежнему ориентируется на сильную фундаментальную историю в части лучших показателей бюджета, снижения инфляции и более комфортного потенциала для снижения ставки, даже, несмотря на шансы возобновления покупок валюты со стороны ЦБ. Поэтому рынок ОФЗ, вероятно, будет оставаться сильным.