Условия российского денежно-кредитного рынка остаются благоприятными. Первый налоговый платеж марта рынок выдержал без особых проблем, при этом до конца недели ситуация не должна ухудшиться. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.10% годовых, 7-дневные – под 11.20% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – также под 11.20%. В ближайшие дни конъюнктура денежного рынка может остаться стабильной. Очередные крупные налоговые платежи пройдут лишь в конце следующей недели, а до этого периода заметного давления на ликвидность и ставки не ожидается.
Мы рассчитываем на понижение ключевой ставки ЦБ РФ на пятничном заседании на 50 бп. Предпосылки для смягчения денежно-кредитной политики пока соблюдены: инфляция в феврале снизилась до 8.1% г/г, при этом ситуация на валютном рынке стабилизировалась. Обстановка в экономике остается сложной, деловая и инвестиционная активность сокращается на фоне снижения потребительских расходов. Впрочем, мы не исключаем и варианта сохранения текущего размера ставки на уровне 11% в рамках консервативной стратегии ЦБ. Не стоит забывать, что еще в предыдущее заседание ЦБ РФ рынок допускал повышение ключевой ставки. Годовые темпы инфляции, вероятно, ускорятся во II квартале, тогда как баланс сил на валютном рынке
остается шатким. Кроме того, ожидания ужесточения процентной политики ФРС США сместились с сентября на июнь-июль. Именно опасения реализации краткосрочных рисков могут спровоцировать продление выжидательной позиции регулятора.
На вчерашних торгах рубль с избытком восстановил потери вторника. Цены на нефть вернулись выше уровня 40 долл. за барр. на фоне данных о сокращении ее добычи в США, а также после итогов заседания ФРС. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 1.59 руб. до 72.99 руб. Курс доллара составил 69.12 руб. (-1.59 руб.), курс евро 77.71 руб. (-1.20 руб.). На международном валютном рынке доллар начал резко терять позиции после заседания ФРС. Риторика регулятора практически не улучшилась, что снижает вероятность повышения базовой процентной ставки в ближайшем будущем. Основная валютная пара от минимумов дня вчера выросла на 1.5 фигуры до $1.1220.
Обстановка на валютном рынке вчера складывалась позитивно для рубля. Данные по запасам нефти в США показали меньший прирост по сравнению с ожиданиями, при этом инвесторы обратили внимание на продолжающееся сокращение объема добычи. Итоги заседания ФРС также были умеренно-позитивными для валют и активов развивающихся экономик. Регулятор сохраняет осторожную оценку экономических перспектив, называя внешнюю нестабильность ключевым тормозящим фактором. Прогноз роста ВВП США в текущем году понижен, что, по мнению рынка позволит ФРС повысить базовую ставку дважды в текущем году с шагом 0.25 пп, а не четыре раза, как это предполагалось ранее.
Сегодня в начале торгов позиции рубля должны еще немного окрепнуть. В то же время, этот рост по-прежнему не выглядит стабильным. Факторы для роста нефти выглядят неубедительно, поэтому рынку достаточно слабой негативной новости для разворота рыночных настроений.
Владимир Евстифеев, начальник аналитического управления Банка ЗЕНИТ