Торги на валютном рынке в пятницу завершились минимальными движениями обменных курсов. Небольшое повышение нефтяных цен сдержало негативную реакцию на решение ЦБ РФ понизить ключевую ставку. Курс доллара составил на закрытие 56.92 руб. (-3 коп.), курс евро – 62.04 руб. (+9 коп.) На международном валютном рынке доллар сдавал позиции на фоне слабых экономических данных, нов понедельник он смог стабилизироваться на уровне $1.09 к евро.
Окончание налогового периода лишает рубль внутренней поддержки, тогда как нефтяные цены остаются под негативным впечатлением от данных с рынка США. Тем не менее, российская валюта по-прежнему находится в числе наиболее стабильных валют развивающихся экономик. Снижение размера ключевой ставки ЦБ РФ на 50 бп, а не на 25 бп, как этого ждало большинство инвесторов, пока не смогло заметно пошатнуть позиции рубля. Фундаментально, сближение рублевых и долларовых ставок рано или поздно заставит сокращаться поток сделок carry trade, тем более, что в снизившимся процентном спрэде у рубля появляется множество конкурентов: от мексиканского и аргентинского песо до индонезийской рупии, которые в текущем году принесли спекулянтам сопоставимую доходность.
Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу слегка ухудшились в ответ на финальный платеж налогового периода. Уплата налога на прибыль потребовала из банковской системы порядка 440 млрд руб., что не привело к существенному росту краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.80% годовых (+2 бп), 7-дневные – под 9.77% годовых (-1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.81% годовых (+3 бп).
ЦБ РФ на пятничном заседании снизил размер ключевой процентной ставки на 50 бп до 9.25%. С учетом недавних заявлений главы регулятора, это решения нельзя назвать неожиданным, однако рынок в целом ожидал снижение скорее на 25 бп. Действия Центробанка становятся все менее предсказуемыми, поскольку инфляционные ожидания с момента мартовского заседания практически не изменились, но регулятор в пятницу предпочел более решительный шаг смягчения денежно-кредитной политики. Из нового, что можно почерпнуть из сопроводительного письма – регулятор не дает новых сигналов о том, когда в следующий раз ставка может быть понижена. На наш взгляд, по мере приближения целей по инфляции, вторая задача Центробанка – плавное сокращение спекулятивной активности. Если привлекательность carry trade резко снизится, это может вызвать существенное ослабление рубля, которое вновь поставит под сомнение удержание низких инфляционных цифр.
Владимир Евстифеев, начальник Аналитического управления Банка ЗЕНИТ