Серебро завершило первый квартал в статусе одного из лидеров списка из более чем двух десятков товаров, отслеживаемых FT, уступив лишь бензину и опередив остальные активы сектора драгоценных металлов. Позади остались не только неважно себя чувствующие на фоне восстановления объемов добычи в ЮАР платиноиды, но и золото, динамика котировок которого имеет много общего с анализируемым металлом. Причины кроются в схожих драйверах роста: обострение геополитической обстановки на Ближнем Востоке, риски выхода Греции из состава еврозоны и слабость доллара США, обусловленная «голубиной» риторикой Джанет Йеллен, позволили котировкам XAG/USD в начале третьей декады марта достигнуть максимальной отметки за полтора месяца.
Не остались в стороне от весеннего ралли и хедж-фонды, которые активно наращивали нетто-лонги на срочном рынке, величина которых к 24 марта достигла нового пика за последние четыре недели.
Источник: CFTC, Reuters
Определенную поддержку серебру оказал инвестиционный спрос: продажи монет Американским двором в марте составили 3,5 млн унций, что является максимальной отметкой с октября, исключая сезонно сильный январь. В то же время результат первого квартала в 12 млн унций уступает цифрам, имевшим место в 2011 и в 2013-2014 годах. Вероятно, потребители постепенно привыкают к текущим ценам, следствием чего является снижение их активности.
Источник: US Mint
Около 40% спроса на серебро связано с промышленностью, поэтому рост отдельных базовых металлов в лице меди и алюминия, сигнализирующий об улучшении ситуации в этой сфере, потянул за собой и котировки XAG/USD.
Увы, однако ожидания сильного отчета по рынку труда США могут свести на нет все усилия «быков» по драгметаллу. Два предыдущих релиза важной статистики, которая является ключом к понимаю дальнейших действий ФРС, привели к провалу, вероятнее всего, та же участь уготована серебру и в начале апреля, который, согласно исследованиям Barclays, является сезонно слабым месяцем для анализируемого актива. Прорыв поддержки на $16,45-16,5 за унцию активирует паттерн гармоничной торговли AB=CD и уведет котировки к его таргетам на $16,2 (161,8%) и $15,85-15,95 (224-261%).
Напротив, разочаровывающая статистика по занятости будет способствовать успешному тесту сопротивления на $16,7-16,8 с последующим ростом к зоне мартовских распродаж на $17,15-17,25 за унцию.
Вместе с тем, судя по дневному графику, позитива от non-farm payrolls будет недостаточно, чтобы восстановить нисходящий тренд. Для штурма поддержки на $15,4-15,7 «медведям» потребуются свежие драйверы, недостаток которых будет способствовать развитию консолидации в диапазоне $15,4-17,4 за унцию. 
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA