Мировая экономика. Глобальная деловая активность в 1 квартале 2017 г. в целом выглядит неплохо и говорит об оживлении мировой экономики. Мы пока не видим оснований для изменений прогнозов ни по темпам роста экономик еврозоны, ни по темпам роста экономики Китая. А в США затягивание с обещанными мерами стимулирования в США и ожидаемый рост склонности к сбережению домохозяйств заставляют нас более консервативно смотреть на экономические перспективы во втором полугодии.
Глобальные рынки. Динамика пары EURUSD соответствует нашему базовому прогнозу. Неспособность Д. Трампа в условиях противодействия части элиты реализовывать свои обещания привела к охлаждению рыночных инфляционных ожиданий по США и экономического оптимизма. В то же время согласованное ускорение инфляции в развитых странах способствовало росту опасений постепенного отказа ЕЦБ от отрицательных ставок. Динамика спрэдов ключевых регионов указывает на сохранение интереса к долговым активам, хотя и несколько более сегментированного. Негативная переоценка фондовых индексов развивающихся стран (MSCI EM) относительно развитых рынков завершилась. Со второй половины 2016г. наблюдалось практически синхронное изменение индексов.
Российская экономика. На фоне переоценки Росстатом данных по экономики в 2015-2016 гг. в соответствии с новой методикой СНС, ВВП перешел в область положительных темпов роста уже в 4 кв. 2016 г. Поддержкой стали сильный торговый баланс и восстановление запасов. Наибольший позитивный вклад в разрезе отраслей внесли обрабатывающие производства, добыча полезных ископаемых, с/х, финансы, транспорт, недвижимость. В 1-ом квартале еще присутствуют «отголоски» кризиса: потребление и инвестиционная активность сохраняются довольно слабыми и сдерживаются как все еще падающими доходами населения, так и жесткими условиями кредитования. Экономику продолжает поддерживать сильный торговый баланс.
Российский рынок акций. Российский рынок акций закончил 1 кв. 2017 года снижением на 11%. Причины падения связаны с отсутствием четких драйверов для роста. Укрепление рубля должно было стимулировать потребление, но статистика этого не подтвердила. В отсутствие появления новостных шоков (мы не видим оснований учитывать их в базовом сценарии) и ужесточения санкционного режима в отношении РФ, индекс ММВБ, по нашему убеждению, будет этим летом тяготеть к району 2100-2200 пунктов. Вместе с тем, мы отмечаем, что наш обозначенный ранее в годовой Стратегии таргет по индексу ММВБ (2570 пунктов) представляется труднодостижимым уже в этом году в условиях более крепкого, чем мы ожидали в начале года, рубля и повышенной нервозности на фондовых рынках, при сохранении наших ключевых предположений по экономике РФ. Мы понижаем, вслед за рублем, целевой уровень по ММВБ на конец 2017 года, устанавливая его на уровне 2280 пунктов.
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf: