В августе Татфондбанк (В2/В/-) неоднозначно отчитался по МСФО за 1 полугодие 2014 года.
Отметим, что Банк закончил 6 месяцев с убытком в размере 481 млн руб. Причина – отражение выданного кредита объемом 1,2 млрд руб. сроком на 10 лет в рамках санации банка БТА-Казань по МСФО. Поскольку ставка по нему ниже рыночной (0,51%), то Татфондбанк вынужден отражать убыток по данной операции. Без него банк был бы в небольшом, но все же «плюсе» (порядка 100 млн руб. против 325 млн руб. годом ранее. Давление на финансовый результат также оказывали операции с финансовыми
инструментами и валютой. А вот процентные доходы показали очень высокий рост – почти «+40%» по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По данным Банка это произошло за счет развития еще в 2013 году линейки высокомаржинальных кредитных продуктов. В результате на фоне сохранения процентных расходов на прежнем уровне Банк увеличил чистые процентные доходы в 3,6 раза. Показатель NIM наконец-то приблизился, по нашим подсчетам, к среднеотраслевому уровню – 4,4% против 2,3% по итогам 2013 года.
По качеству кредитного портфеля Банк данные не раскрывает, но резервирование по кредитному портфелю осталось на уровне конца прошлого года. Если сравнивать отчисления в резервы с аналогичным периодом прошлого года, то, несмотря на направленность стратегии Банка на развитие высокомаржинальных продуктов, что должно предполагать, на наш взгляд, более высокие риски, отчисления в резервы под обесценение, наоборот, сократились в 1,5 раза с 1334 млн руб. до 802 млн руб.
В структуре фондирования отметим, что объем средств клиентов остался практически на том же уровне. При этом увеличилась задолженность перед Банком России и перед кредитными организациями. Причем во втором случае существенно – с 4 до 12,7 млрд руб. (10% пассивов). Средства были привлечены преимущественно от двух банков, имена которых не раскрываются, однако можно говорить о возникновении некоторой концентрации риска.
С точки зрения облигаций Татфондбанка, учитывая текущую конъюнктуру, мы бы рекомендовали входить в выпуски с условиям удержания позиции до оферты (погашения). С этой точки зрения интересным смотрится Татфондбанк БО-08, который торгуется на уровне YTP 12,63% (цена 99,69%) к оферте в апреле 2015 года.
