В четверг днем, 15 июня, основные российские фондовые индексы снижаются в среднем на 2,25%, рубль стабилен, но итоги вчерашнего дня показали, что давление на отечественную валюту усилилось, так как рублевые пары незначительно дернулись вверх.
Виновником негативной динамики российского фондового рынка и рубля являются США. В среду, 14 июня, Сенат одобрил ужесточение санкций в отношении России. Если не вдаваться в подробности, то суть новых ограничений состоит в том, что теперь американские компании и физические лица смогут предоставлять займы российским финансовым организациям сроком до 14 дней вместо 90 дней, как это было ранее. Для нефтегазового сектора сроки кредитования сокращены до 30 дней.
Безусловно, для банковского и нефтегазового сектора это прямой негатив. До этого момента компании, находившиеся под санкциями, и так имели ограниченный доступ к западным кредитам, а теперь доступ к «длинным» деньгам Запада для них закрыт вовсе. Наиболее существенный негатив от принятого решения, распространился на банки. Так, сегодня днем обыкновенные акции Сбербанка (MCX:SBER) падают более чем на 4%. Если для нефтегазовых компаний краткосрочные займы на внешнем рынке представляют меньший интерес, то для банковского сектора доступ к деньгам любой «длины» имеет значение. Например, Сбербанк по средствам среднесрочных долговых бумаг, согласно отчетности за первый квартал 2017 года, привлек 288 млрд руб., доля займов на американском рынке не раскрывается. Тем не менее, сумма немаленькая.
Более короткий срок кредитования ограничивает банк в использовании этих средств. Ранее банки занимали средства на 90 дней для финансирования прежде взятых кредитов и понимали, что за это время необходимо найти новых кредиторов или успеть обернуть средства, заработать и погасить долг. Теперь все те же самые операции банк должен делать в несколько раз быстрее. Подобный механизм будет способствовать наращиванию краткосрочной задолженности, которая может расти, как снежный ком. Безусловно, для банков это проблема. Новые ограничения в кредитовании приведут к росту спроса на валюту на внутреннем рынке, а что означает дополнительное давление на рубль.
Таким образом, ситуация для рубля становится все менее благоприятной. Помимо возможных новых санкций на отечественную валюту в среднесрочной перспективе будет влиять укрепление доллара на фоне повышения ставки ФРС США и планов по сокращению баланса. Также не стоит забывать про нестабильность на Ближнем Востоке, которая пока обернулась для рынков падением цен на нефть и про покупку валюты Минфином на внутреннем рынке. В итоге, всего за несколько дней факторов способствующих падению рубля прибавилось.
В связи с этим инвесторам лучше занять позицию наблюдателя, так как ситуация с санкциями неокончательная. В след за Сенатом, санкции должны одобрить Конгресс и президент США, а пока это только возрастающие риски, но еще не действующая реальность. Развитие должна получить и ситуация вокруг Катара: мир или война. После того, как вектор развития событий станет более четким, мы предлагаем входить в рынок. Для российской экономики падение рубля будет означать рост инфляции и более медленные темпы снижения ключевой ставки. Расширение санкций со стороны США затормозит развитие банковского сектора и, возможно, энергетического.
Анна Кокорева, замдиректора аналитического департамента Альпари