Ключевым событием завтрашнего дня на денежном рынке станет заседание ЦБ. За неделю до заседания Эльвира Набиуллина фактически пообещала очередное смягчение процентной политики на заседании в апреле, поэтому интрига остается только в шаге снижения ставки — 25 или 50 б.п. Накануне заявления главы ЦБ инфляция в годовом выражении снизилась до 4,1% годовых (на 17 апреля) против целевого уровня в 4% на конец 2017 г. Однако ключевой задачей регулятора остается не только достижение таргета по инфляции, но и его удержание на ближайшие годы. Даже если в скором времени целевой уровень будет достигнут, основная часть работы для ЦБ останется впереди. При этом за период с 18 по 24 апреля недельная инфляция впервые с начала текущего года ускорилась до 0,2%, а в годовом выражении подросла до 4,2%.
Заседание Банка России пройдет в конце апреля, а уже в мае с внешних рынков будут исходить потенциальные риски, связанные с неопределенностью в отношении предстоящего заседания ФРС и с дальнейшей судьбой соглашения между производителями нефти. Предстоящие события на внешних рынках избавляют ЦБ от необходимости торопиться со снижением ставки в конце апреля.
Мы полагаем, что регулятор все же выберет более консервативный вариант и понизит ставку на 0,25 п.п. до 9,50% годовых, а при сохранении всех сопутствующих условий может снизить ставку еще на столько же на следующем «опорном» заседании 16 июня. Используя минимальный шаг или делая паузы в снижении ставки, регулятор подстрахуется от возможных кратковременных колебаний темпов роста цен, но при этом всегда сможет увеличить масштаб смягчения процентной политики при благоприятной ситуации.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»