sMart-lab.ru - Многие крупнейшие мировые фонды облигаций, вероятно, понесут убытки уже третий год подряд, впервые за последние 40 лет: из-за устойчивой силы экономики США доходность гособлигаций достигла максимумов за более чем десять лет.
Тем не менее инвесторы, ушедшие с рынка в 2022 году, в этом снова вкладывают средства в облигации, привлеченные тем же самым ростом доходности, который причинил столько страданий.
Согласно данным финансовой компании EPFR, американские фонды смешанных облигаций, инвестирующие в государственные и корпоративные бонды, уже третий год не приносят дохода, потеряв в 2022 году 11%-14%.
Европейские фонды фактически ничего не заработали в этом году после двух лет спада, свидетельствуют данные Morningstar. Фонды гособлигаций оказались в еще худшем положении, и, по всей вероятности, их ждет третий год убытков как в США, так и в Европе.
«Переоценка была довольно агрессивной, я бы даже сказал, безжалостной», — сказал Стефано Фиорини из Generali Investments Partners.
Главной движущей силой распродажи, идущей не первый год, стал резкий подъем процентных ставок мировыми центробанками для борьбы с инфляцией.
В последнее время вину за это следует возложить на американскую экономику, которая неумолимо продолжает развиваться, несмотря на то что ФРС подняла стоимость заимствований до максимума 22 лет. Свою роль сыграли также опасения о значительном госдолге и уход центральных банков с рынка облигаций.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США, согласно данным Refinitiv, увеличивается уже третий год подряд, впервые демонстрируя столь длинную полосу роста со времен экономического хаоса начала 1980-х. На прошлой неделе она превысила 5% — максимум с 2007 года.
Индекс Citi, сравнивающий статданные США с прогнозами аналитиков, показывает, что сила экономики превзошла все ожидания. Многие инвесторы видят в этом обоснование к тому, что Федрезерву не потребуется снижать процентные ставки в ближайшее время.
«Переоценка прогнозов в США была просто невероятной, — считает Оливер Блэкборн из Janus Henderson. — (Данные) застали всех врасплох».
Утешением для управляющих облигационными фондами является то, что доходность сейчас гораздо более привлекательна для инвесторов, чем три года назад, когда она была близка к нулю. Теперь процентные выплаты могут обеспечить положительную доходность облигационных фондов даже при дальнейшем падении цен на бумаги.
Например, согласно индексу ICE BofA US Treasury, так называемый коэффициент доходности к сроку погашения свидетельствует о том, что доходность должна повыситься примерно на 0,85 процентного пункта, чтобы рост цены бондов «съел» годовые процентные выплаты, которые в настоящее время составляют около 5%. Многие инвесторы по-прежнему считают, что в какой-то момент темпы роста американской экономики замедлятся и ФРС будет вынуждена снижать ставки, что приведет к подъему цен на облигации.
«Наконец-то у вас есть небольшой буфер, — сказал Джонас Гольтерманн из Capital Economics. — В конце концов эта ставка окажется правильной, но хватит ли у вас смелости сыграть с ней снова?»
По данным Института инвестиционных компаний, с начала года американские фонды облигаций привлекли чистыми примерно $160 миллиардов по сравнению с порядка $225 миллиардов в 2022 году. Приток средств в фонды казначейских облигаций США с длинными сроками погашения на прошлой неделе составил рекордные $5,6 миллиарда, согласно Bank of America (NYSE:BAC).
Инвесторы обычно выбирают пассивные биржевые фонды, которые дешевле и проще для торговли, хотя многие крупные активные фонды пока еще приносят прибыль. Тем не менее многие трейдеры по-прежнему избегают облигаций и предпочитают вкладываться в фонды денежного рынка — инвестиции, похожие на деньги, которые в настоящее время дают больший процент при меньшем риске.
Объем активов у американских фондов денежного рынка, согласно данным ICI, вырос до $5,6 триллиона с $4,6 триллиона в октябре 2022 года.
«Аргумент такой: я просто хочу держать инструмент с фиксированным доходом, потому что получу от него гораздо больше, — сказал Макс Кеттнер из HSBC. — Это хорошо, но тогда сидите в самом высокодоходном инструменте — деньгах».