Brent ведет охоту на медведей

Падать с вершины гораздо проще, чем идти в гору. Прописная истина, которая позволила «медведям» увести котировки Brent в красную зону с начала года в течении пяти торговых сессий. А ведь для того чтобы взобраться на самую высокую точку за последние три года их оппонентам потребовалось пройти долгий путь. Что же происходит с нефтью? Стоит ли рассчитывать на падение североморского сорта ниже психологически важной отметки $60 за баррель уже в ближайшее время, о чем активно говорят на рынке? Или речь идет об обычной коррекции, истощение которой не за горами?

В качестве основных драйверов пике Brent и WTI называют откаты американских фондовых индексов, укрепление доллара США, рост американской добычи и запасов, а также намерения Вашингтона продать почти половину стратегического резерва (более 300 млн баррелей) с целью оплатить собственные долги. Налоговая реформа требует финансовых ресурсов, а проблемы с привлечением денег под эмиссию облигаций вынуждают Штаты искать другие пути.

Судя по последнему отчету EIA, добыча черного золота в США выросла до 10,25 млн б/с, превысив предыдущий рекорд 1970. Американцы потеснили Саудовскую Аравию со второго места в списке крупнейших стран-производителей, а Министерство энергетики теперь прогнозирует, что отметка 11 млн б/с покорится гораздо раньше, чем изначально предполагалось. Средние значения показателя на 2018 и на 2019 составят 10,6 млн б/с и 11,2 млн б/с. Одновременно второй раз подряд выросли запасы (+1,9 млн), что является еще одним «медвежьим» фактором для Brent и WTI. Вместе с тем, рост индикатора носит сезонный характер и связан с выходом на техническое обслуживание НПЗ.

Динамика добычи нефти

Источник: Financial Times.

Динамика американских запасов

Источник: SaxoBank, Bloomberg.

Таким образом, опасения, что Штаты зальют рынок нефтью небезосновательны, однако речь пойдет о росте предложения на 1-1,2 млн б/с, в то время как увеличение глобального спроса оценивается в 1,7 млн б/с. А ведь есть еще и -1,8 млн б/с от ОПЕК, России и других стран. На мой взгляд, рынок нефти сохраняет «бычью» конъюнктуру, а его текущая коррекция обусловлена двумя факторами: опасениями за глобальный спрос и укреплением доллара США. Именно они заставили нарастившие до рекордных максимумов нетто-лонги хедж-фонды фиксировать прибыль.

Динамика спекулятивных позиций по Brent и WTI

Источник: SaxoBank, Bloomberg.

Откат по S&P500 в настоящее время интерпретируется как сигнал о том, что со здоровьем у американской экономики не все хорошо. Это обстоятельство, с одной стороны, внушает опасения за спрос на черное золото, с другой, отодвигает сроки нормализации денежно-кредитной политики центробанков-конкурентов ФРС на более поздний период. Таким образом, восстановление позиций фондовых индексов будет способствовать ослаблению гринбека и возвращению на рынок нефти «быков». Следовательно, откаты к $62,1 и $59,9 за баррель по Brent имеет смысл использовать для формирования лонгов.

Дмитрий Демиденко для PaxForex