Евро продолжает скучать в торговом диапазоне $1,226-1,236, игнорируя политические риски и отдав инициативу доллару США с его Джеромом Пауэллом. На рынке продолжают обсуждать тему изменения мировоззрения ФРС, которая оказалась в непростой ситуации. $1,5 трлн фискального стимула в условиях, когда экономика и так находится в состоянии близком к полной занятости и работает на всех цилиндрах, усиливают риски разгона инфляции. А тут еще и Минфин решил проверить спрос инвесторов на казначейские бонды на прочность, раздув масштабы эмиссии выше $1 трлн. В результате доходность 10-летних казначейских бондов уверенно приближается к психологически важной отметке 3%, которую в последний раз видели в 2014.
Несмотря на то, что доллар в последние несколько месяцев упорно не желает следовать за ставками долгового рынка США, многие банки считают, что речь идет о временном явлении. По мнению Mitsubishi UFJ, как только доходность по 10-летним бондам поднимется выше 3%, японские инвесторы начнут активно покупать нехеджируемый американский долг. До этого момента их активность сдерживается слабостью гринбека. Хоронить последний слишком рано, ведь увеличение скорости нормализации денежно-кредитной политики ФРС повысит привлекательность активов и будет способствовать притоку капитала в Штаты.
Таким образом, монетарная политика США вновь возвращается на авансцену. Насколько далеко может зайти центробанк? В декабре FOMC оценивал нейтральную ставку на уровне 2,75%, однако по мнению Рэндала Кварлса, ускорение роста ВВП позволяет рассчитывать на более высокие значения показателя. Вице-председатель ФРС подчеркнул, что более агрессивная монетарная рестрикция не является поводом для рецессии, она лишь отражает текущие экономические условия.
Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам
Источник: Bloomberg.
Именно страхи о перегреве экономики, скором завершении цикла и близости спада заставляли многих инвесторов продавать доллар. Впрочем, пророки Апокалипсиса не унимаются. Согласно анализу Национального бюро экономических исследований, снижение числа беременностей американских женщин позволило четко предсказать несколько последних рецессий. В выборку вошли 109 млн родов в 1989-2016. По мнению авторов, желание иметь ребенка возникает лишь в случае уверенности в завтрашнем дне.
Динамика беременностей и ВВП США
Источник: Financial Times.
Что же, в 1990-х валютные курсы пытались предсказать астрологи, теперь за дело взялись медики. Впрочем, вернемся к реальности. На самом деле выступление Джерома Пауэлла перед Конгрессом может вылиться либо в масштабные продажи гринбека, либо в его ослабление против активов-убежищ. К первому результату приведет «голубиная» риторика председателя ФРС, которая усилит глобальный аппетит к риску, будет способствовать росту S&P500 и EUR/USD в направлении 1,24 и выше. Напротив, «ястребиный» спич поднимет доходность облигаций, усилит шансы коррекции мировых фондовых индексов и заставит инвесторов прятаться в спасительных гаванях.
Дмитрий Демиденко для LiteForex