Вчера относительно доллара США укрепились все ведущие валюты, кроме японской иены и швейцарского франка. USD/JPY, в частности, реагировала на каждую новость по поводу торговли и тарифов, а также на колебания на фондовом рынке. В начале североамериканской торговой сессии настроения немного улучшились, когда южнокорейские чиновники заявили, что Северная Корея готова отказаться от ядерного оружия, если будет гарантирована безопасность режима, а президент США Дональд Трамп подтвердил наличие прогресса относительно возможных переговоров с Северной Кореей.
Тем не менее, инвесторы вскоре забыли об этом и продолжили продавать доллары США, когда акции двинулись вниз, а Dow упал более чем на 150 пунктов в течение дня. Никакого конкретного катализатора у этого разворота не было, кроме опасений по поводу торговли и тарифов США. Напряжение остается высоким, Китай еще не ответил, и становится ясно, что Трамп использует тарифы как инструмент в рамках переговоров относительно будущего Североамериканской зоны свободной торговли. Министр финансов США Стивен Мнучин заявил, что Канада и Мексика могут быть освобождены от тарифов, если переговоры по поводу торгового союза увенчаются успехом.
Тем не менее, акции восстановились после того, как сенатор Дэвид Пердью, являющийся соратником Трампа, заявил, что открыт к идее изменения тарифов. Эти противоречивые новости усугубляют ситуацию, а чувствительность рынка к новостям указывает на высокий уровень беспокойства инвесторов. Поскольку Европейский союз еще раз повторил, что может ввести ответные санкции, мы считаем, что торговое напряжение будет расти, прежде чем ситуация улучшится, поэтому доллар ждет нисходящее движение.
Кроме того, перед заседанием Банка Японии по монетарной политике на этой неделе, его председатель Харухико Курода прояснил свое недавнее заявление о сокращении объема стимулирования в 2019 г. Он сказал, что не имел в виду, что стимулирование будет прекращено в 2019 финансовом году, и вместо этого отметил, что изменения будут зависеть от успехов экономики и инфляции. Эти слова привели к некоторой фиксации прибыли по длинным иеновым позициям, но решающее значение для USD/JPY уже давно имеют уклонение от рисков и спрос на доллары, а не отношение к иене.
Инвесторы фиксировали прибыль по длинным позициям по USD/CAD перед сегодняшним заседанием Банка Канады по монетарной политике. Банк Канады в январе повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, и ожидается, что сейчас он оставит их без изменений. После заседания не будет пресс-конференции, поэтому комментарии чиновников мы услышим только в четверг, когда председатель Банка Канады Стивен Полоз и министр финансов Канады Билл Морно представят новую банкноту, а заместитель председателя центрального банка Тимоти Лейн выступит с речью относительно экономического прогресса. Движение канадского доллара будет зависеть от того, как рынок поймет заявление Банка Канады.
Со времени предыдущего заседания Банка Канады произошло широкомасштабное падение экономических показателей. Розничные продажи начали падать, количество занятых существенно сократилось, индекс цен потребителей замедлился в годовом исчислении, активность на рынке недвижимости ослабла, дефицит торгового баланса подскочил, и, хотя вчерашний индекс деловой активности от Ivey был выше, чем ожидалось, в целом, производственная активность замедлилась с начала года.
Кроме того, упали цены на нефть, но самое главное – это угроза канадской экономике, которую представляют предложенные Трампом тарифы и неопределенное будущее Североамериканской зоны свободной торговли. Поскольку Канада является крупнейшим поставщиком стали и алюминия в США, она очень сильно пострадает от тарифов, а торговый конфликт ведь также может закончиться выходом США из Североамериканской зоны свободной торговли.
Тем не менее, во время последнего заседания по монетарной политике председатель Банка Канады Стивен Полоз заявил, что со временем понадобится повышение процентных ставок, а чиновники опасались, что слишком медленное ужесточение политики может привести к росту инфляции. Судя по фьючерсам на процентные ставки, рынок ожидает, что в этом году будет еще одно повышение процентных ставок, причем с вероятностью 55% оно произойдет в мае.
Учитывая недавние события и тот факт, что заявление Банка Канады было менее оптимистичным, чем комментарии Полоза, мы думаем, что центральный банк будет придерживаться консервативной позиции и еще раз озвучит свои опасения относительно Североамериканской зоны свободной торговли и потребности в адаптивности. Что самое важное, мы ожидаем, что Банк Канады повторит, что «при дальнейшем повышении процентных ставок нужно будет сохранять осторожность», а этого должно быть достаточно, чтобы USD/CAD продолжила укрепляться и достигла 1,30.
Хотя австралийский и новозеландский доллары закончили день резким укреплением, решение Резервного банка Австралии по поводу монетарной политики особо не повлияло на валюту. РБА оставил процентные ставки без изменений, выразил опасения, что инфляция останется низкой некоторое время, и заявил, что падение уровня безработицы и увеличение индекса потребительских цен могут быть только постепенными. Нейтральная позиция центрального банка разочаровала инвесторов, но была ожидаемой, особенно после слабого роста in розничных продаж в начале года. Сегодня утром стало известно, что рост ВВП в четвертом квартале замедлился с 0,7% до 0,4%, хотя ожидалось, что он составит 0,5%, что должно отрицательно повлиять на AUD/USD. Новозеландский доллар также проигнорировал падение цен на молочную продукцию, получив поддержку от ослабления доллара США.
Евро и фунт продолжили укрепляться, причем EUR/USD превысила 1,24, а GBP/USD достигла 1,3930. Поначалу их движение было вызвано укреплением американских акций, но оно ускорилось, когда инвесторы возобновили продажу долларов США. В Великобритании не было никаких свежих данных, а отчеты из еврозоны были благоприятными: индекс деловой активности в розничном секторе еврозоны вырос с 50,8 до 52,3, что указывает на укрепление потребительского спроса.
Евро показывает лучшие результаты, чем фунт, поскольку Великобритания продолжает страдать из-за рисков, связанных с выходом из ЕС. По словам министра финансов Франции Брюно Ле Мэра, Великобритания не может остаться членом зоны свободной торговли для банков после выхода из ЕС. Евро и фунт готовы к дальнейшему укреплению, но оно полностью вызвано ослаблением доллара США, поскольку риски, связанные с политикой Европейского центрального банка и выходом Великобритании из ЕС, никуда не делись.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management