Новогодние праздники прошли, а вместе с ними начали уходить в прошлое и страхи инвесторов. Рынок пытается "нащупать дно" и предпринимает робкие попытки роста. Его снижение перед наступлением нового года было связано, в первую очередь, с нежеланием инвесторов рисковать. Ведь за последние годы они заработали достаточную сумму денег, чтобы спокойно встретить Новый год. Таким образом одной из причин общего снижения была фиксация прибыли, полученной в предшествующий период.
Но были и некоторые объективные причины, которые сподвигли инвесторов на такие действия. Финансовые отчеты компаний с каждым кварталом били свои собственные рекорды, что поначалу выглядело очень хорошим сигналом к дальнейшему удержанию акций в инвестиционном портфеле. Однако в последнем квартале 2018 года начали снижаться прогнозы по прибыли в будущих периодах, и что еще хуже - некоторые компании перестали "дотягивать" до собственных прогнозов уже в IV квартале. Так, например, компания Facebook FB уже второй квартал подряд не может достичь ожидаемых доходов, хотя их размер находится на исторических максимумах. А компания Apple AAPL хоть и оправдывает заявленные показатели, но у нее заметно снизились продажи iPhone в IV квартале. Концерн General Motors GM смог показать прибыль только за счет роста стоимости автомобилей, хотя их продажи по факту сократились. Часть подобных проблем в компаниях можно отнести и к продолжающейся "торговой войне" между США и Китаем. Но даже если бы этот фактор отсутствовал, снижение рынка все равно произошло бы, но только не с текущих, а с чуть более высоких уровней. У любой компании есть свой "потолок" по прибыли, при достижении которого неизбежно происходит коррекция. Любой компанией ведется поиск новых путей развития через инновационные идеи, и когда ей удается создать уникальный продукт, она тут же устремляется к новым вершинам.
Возьмем, опять же, компанию Facebook, доходы которой с 2015 года выросли в 3 с лишним раза - с 4 млрд до 14 млрд USD. Компания Alphabet GOOGL (Google) за этот же период увеличила свой доход почти в 2 раза - с 18 млрд до 34 млрд USD. А гигант индустрии Apple, кажется, вообще достиг предела по продажам iPhone, потому что его доходы уже не растут с такой же скоростью, как у Google, а лишь показывают кратковременные "всплески" роста, позже нивелируемые очередными снижениями. В 2015 году средний доход корпорации был на уровне 58 млрд USD, а к 2018 году вырос лишь на 13%. В итоге руководство Apple решило закрыть от инвесторов информацию по продажам своих устройств, за что инвесторы их и "наказали".
С одной стороны, вроде бы "цифры как цифры" и можно было бы заработать больше. Но если их противопоставить друг другу, окажется, что всего лишь одна из американских компаний получила доход выше, чем весь ВВП Болгарии, Люксембурга и Хорватии. Это очень большие деньги, глядя на которые президентам этих стран стоило бы поучится в их зарабатывании.
В то же время нефть за последние 3 месяца показала снижение более чем на 40%,. На примере S&P500 видно, что индексы последовали вслед за нефтью, рост цен на которую в 2017 году от 50 USD сопровождался их ростом. Как только нефть найдет свое "дно", индексы поведут себя аналогично. Дешевая нефть будет "бить" по бюджету стран-экспортеров, но для остальных мировых держав дешевая нефть станет стимулирующим фактором - ведь ее компоненты присутствуют практически в каждом произведенном товаре. Даже если его там нет, то его стоимость будет заложена в упаковке или в том топливе, которое потребуется для доставки товара к покупателю.
Нашла ли нефть свое "дно" или далее последует еще одна волна снижения - пока однозначного ответа на этот вопрос нет. Сейчас наблюдается лишь рост интереса инвесторов к нефти и сектору индексов, но это еще не настолько велико, чтобы вселить оптимизм по их дальнейшему удорожанию. На данный момент не исключается еще одна волна снижения, что поднимает риски для уже открытых в рынке длинных позиций.
Когда индексы снижаются, на рынке усиливается страх, провоцирующий инвесторов продавать акции даже "неплохо чувствующих" себя компаний. Чтобы обосновать подобные действия, аналитики на общем "пессимистическом" фоне начинают "нагнетать" ситуацию вокруг какой-либо уже почти забытой давней негативной новости. В итоге стоимость этих компаний выходит за грань "перепроданности", что предоставляет хорошую возможность инвесторам купить акции по более привлекательной цене.
К одной из таких недооцененных компаний, стоимость которой снизилась без особых причин, можно отнести Jonson&Jonson (NYSE: JNJ). Это американская холдинговая фирма, включающая в себя более 250 дочерних компаний по всему миру. Johnson&Johnson занимается производством лекарственных препаратов, санитарно-гигиенических товаров и медицинского оборудования. Она основана в 1887 году братьями Робертом Вуд Джонсоном (Robert Wood "Woody" Johnson IV), Джеймсом Вуд Джонсоном (James Wood Johnson) и Эдвардом Мид Джонсоном (Edward Mead Johnson).
По финансовым показателям в компании все дела обстоят позитивно - доходы ежеквартально показывают небольшой прирост, на который сезонный фактор особого влияния не оказывает.
Из диаграммы видно, что доходы компании с 2017 года всегда превышали прогнозные показатели, что позволило цене акций выйти на исторические максимумы.
Если обратить внимание на график, то здесь четко прослеживается восходящий тренд. Цена постоянно находится над 200-дневной скользящей средней и использует ее в качестве поддержки. Но в середине 2018 года было падение стоимости акций сразу на 20% . В этот период квартальные отчеты компании были отличными, но виной всему оказался судебный процесс, обязавший в итоге компанию J&J выплатить 4,7 млрд USD штрафов.
Иск против компании Johnson&Johnson основывался на детской присыпке, в которой (по словам потерпевших) содержался асбест, вызывающий рак яичников. Подобное дело уже рассматривалось в 2007 году. Тогда компанию обязали выпалить пострадавшей американке 417 млн USD. Но позднее данное решение суда было отменено, так как отсутствовали доказательства преступных действий со стороны J&J. В тот момент рынок практически не отреагировал на данный судебный процесс. Возможно, сумма для компании была не настолько значительной, но при этом судебное решение так и не было отменено.
В этот раз сумма взыскания в 4,7 млрд USD и качестве иска исчисляется уже тысячами, что в такой ситуации новость остаться незамеченной уже не могла. Но судебное решение было вынесено еще в июле месяце, и инвесторы уже заложили этот негатив в стоимость акций. Поэтому во второй половине 2018 года рост продолжился, и хорошие квартальные отчеты "подтолкнули" акцию к новым максимумам.
Все бы хорошо шло и дальше, если бы не "обвал" индексов. Рынок начал "падать" и "потянул" за собой компанию J&J, для оправдания чего Johnson&Johnson были "притянут за уши" июльский судебный процесс, который лишь ускорил падение акций.
В сложившейся ситуации руководству J&J пришлось объявить об обратном выкупе акций на сумму 5 млрд USD, так как они считали, что все происходящие вокруг компании события больше похожи на заговор и текущая цена акций является привлекательной инвестиционной возможностью.
В пользу компании J&J можно сказать, что ученые на протяжение десятилетий вели наблюдение за здоровьем городских и сельских женщин, проживающих в США. Их целью было найти связь между асбестом и развитием раковых заболеваний. Согласно полученным данным, заболеваемость сельских женщин оказалась выше, чем городских, при этом городские женщины больше контактируют с разными формами взаимодействий с асбестом, чем сельские. Таким образом связь между раковыми заболеваниями и асбестом выявлена не была.
Но было и другое исследование, на котором в итоге все заострили внимание - оно касалось производства асбеста и профзаболеваний рабочих, связанных с этим. Рост заболеваний провоцировало неконтролируемое применение амфиболового асбеста, который на сегодня запрещен во всем мире, хотя до этого любую его форму считали опасной для человека.
Запрет на применение амфиболового асбеста, на самом деле, помог сократить рост заболеваемости среди сотрудников данной отрасли, а данные об этом совпали с судебным процессом против J&J. Здесь, к сожалению, уже никто не пытался разобраться, откуда были взяты исходные данные и о какой форме асбеста шла речь. Важными стали лишь постулаты - "запрет асбеста" и "снижение заболеваний".
Новость об этом успешно "раздули", и акции компании стали настолько беззащитными, что теперь каждый американец вправе получить от Johnson&Johnson компенсацию. Подобные прецеденты в отношениях между рабочими в десятках тысяч городов и работодателем могут довести ситуацию до реального банкротства компании.
Как поступить в этой ситуации - решать только вам. С одной стороны - разъяренная толпа, сносящая все на своем пути, может натворить непоправимых дел. C другой - логика, говорящая о "раздутости" не имеющего под собой почвы скандала, инициаторы которого в конце концов останутся в проигрыше. Выиграют только те, кто "отбросит эмоции" и примет хладнокровное решение по покупке акций недооцененной на данный момент компании. Вероятность роста стоимости акций в текущей ситуации намного выше шансов по их снижению, поскольку этому поспособствует общая ситуация на рынке и судебный процесс, длящийся еще с лета 2018 года.
Автор: Дмитрий Гурковский, ведущий аналитик RoboForex
Внимание!
Прогнозы финансовых рынков являются частным мнением их авторов. Текущий анализ не представляет собой руководство к торговле. RoboForex не несет ответственности за результаты работы, которые могут возникнуть при использовании торговых рекомендаций из представленных обзоров.