Идя на поводу у Дональда Трампа, ФРС поощряет политику протекционизма
Поощряя хищника, будь готов к новым жертвам. Джером Пауэлл на конференции банкиров в Париже заявил, что, несмотря на сильные американские рынок труда и потребительские расходы, замедление экономического роста за рубежом, вероятнее всего, станет основанием для снижения ставки по федеральным фондам. Точно так же, как Штаты влияют на мировую экономику, так и она оказывает воздействие на ВВП США. Председатель ФРС связывает монетарную экспансию с протекционизмом, поощряя таким образом Дональда Трампа на агрессивную риторику в отношении Китая. Хозяин Белого дома в очередной раз напомнил, что может ввести дополнительные тарифы на $325 млрд импорт из Поднебесной. Если захочет.
Если фондовые индексы являются отражением эффективности деятельности президента США, как он это неоднократно подчеркивал в своем твиттере, а S&P 500 растет на ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики ФРС, то почему бы Трампу и дальше не критиковать центробанк, подталкивая его к снижению ставки? Задача упрощается, если Федрезерв ставит свои решения в зависимость от торговых войн и состояния мировой экономики. Нужно поддерживать напряженность в отношениях с Китаем, вынудив Пауэлла и его команду к монетарной экспансии. Более того, у Белого дома есть возможность выразить свое недовольство, если ставка по федеральным фондам в июле будет снижена не на 50, а лишь на 25 б.п. Рост вероятности первого варианта после выступлений председателя ФРС перед Конгрессом способствовал ослаблению доллара США, однако затем в дело вмешалась сильная статистика по Штатам.
Динамика вероятности изменения ставки ФРС 
Источник: Reuters.
Когда розничные продажи растут на протяжении четырех месяцев подряд и в июне (+0,4%) превышают прогнозы экспертов Reuters (+0,1% м/м), а промышленное производство после проблем в начале года начинает пусть и медленно, но восстанавливаться, возникают серьезные сомнения и в замедлении американского ВВП, и в целесообразности ослабления денежно-кредитной политики. Сильная статистика позволила Macroeconomic Advisers повысить прогноз экономического роста во втором квартале с 1,8% до 2,1%. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует, что валовой внутренний продукт расширится не на 1,3%, а на 1,7%.
Динамика ожиданий по ВВП США 
Источник: ФРБ Атланты
Если так, то вполне логичной представляется позиция президента ФРБ Далласа Роберта Каплана, утверждающего, что любое снижение ставки по федеральным фондам должно быть «скромным, сдержанным и ограниченным». Это не начало цикла монетарной экспансии, а всего лишь тактическое решение из-за инверсии кривой доходности.
Любопытно, что глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало, напротив, призывает ЕЦБ не идти на поводу у финансовых рынков, твердящих о необходимости снижения ставок. Похоже, после упомянутого мною в предыдущем материале улучшения французской экономики Берлин и Париж поменялись ролями. Теперь главные «ястребы» Управляющего совета поют марсельезу. С учетом того, что и Кристин Лагард – француженка, это может сыграть на руку «быкам» по EUR/USD. Пока они вынуждены уйти в оборону и защищать поддержку вблизи 1,12.
Дмитрий Демиденко для LiteForex