Глава Бундесбанка Йенс Вайдман заявил во вторник, что ЕЦБ не нужно торопиться с возобновлением смягчения, так как в нынешнем положении будет ошибочным «действовать ради действия». По его словам, спекуляции о сокращении ставки в сентябре все меньше согласуются с последними новостями с экономического фронта.
Вообще, Вайдман известен своей жесткой позицией по отношению к «симптоматическому лечению» слабости экономики кредитной экспансией и соблазнам снизить ставку чтобы ускорить достижение целевых значений инфляции. Короче, традиционный "ястреб". Лишь с появлением вакантного места главы ЕЦБ он ненадолго сыграл роль прагматика, чтобы побороться за место, но уступил Лагард. На время выборов он признал, что адресная активность ЕЦБ на вторичном рынке суверенных бондов членов Еврозоны в 2012 году (Outright Monetary Transactions OMT) была оправдана для лучшей трансмиссии монетарной политики, хотя ранее утверждал что настолько явный сигнал о спасении усилил моральный риск, позволил «расслабиться» местным правительствам и отложить непопулярные реформы.
Спред между немецкими бондами и других членов Еврозоны до и после OMT. Видно, как вмешательство ЕЦБ лишь на время скрыло кредитный риск в облигациях стран со слабой фискальной дисциплиной, который периодически "всплывает".
С выбором Лагард на пост главы ЕЦБ, Драги может предпочесть воздержаться от запуска нового раунда стимулирования, с которым придется разбираться его преемнику. Не потому, что экономике не требуется стимулирования, а потому что традиционный канал трансмиссии через процентную ставку теряет эффективность с погружением в негативную зону. В этом смысле комментарии Вайдмана могут говорить о постепенном переходе к потенциально новому курсу в стимулировании с упором на фискальные функции ЦБ, о чем я писал вчера. «Мы должны держаться подальше от территории, граничащей с денежно-кредитным финансированием (QE)», – заявил Вайдман.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK