ФРС снизила ставку по федеральным фондам до 2%
В отличие от Дональда Трампа, назвавшего Джерома Пауэлла «плохим коммуникатором», финансовые рынки прекрасно поняли председателя ФРС. Его заявление, что центробанк готов агрессивно снизить ставку по федеральным фондам в случае ухудшения состояния здоровья экономики США, вызвало самый стремительный отскок S&P 500 за последние 6 недель. До этого фондовый индекс ушел вниз под влиянием прогнозов FOMC по ставке: 7 чиновников из 17 считают, что она должна быть снижена на 25 б.п. до конца года, 5 полагают, что она останется неизменной, и 5 хотели бы видеть не один, а два разреза. Инвесторы испугались отнюдь не ослабления денежно-кредитной политики (в этом срочный рынок уверен уже давно), а того факта, что ставка, вероятнее всего, будет сохранена на уровне 1,75% до конца 2020.
Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам
Источник: Bloomberg.
Можно, конечно, долго дискутировать, как повлиял раскол в рядах FOMC (3 голосующих члена Комитета из 10-ти высказались против снижения ставки с 2,25% до 2%), однако когда на рынке столько неопределенности, плюрализм неизбежен. Острословы называют сложившуюся ситуацию «головоломкой Пауэлла»: есть реальные риски для будущего, однако в настоящее время все выглядит нормально. ФРС вынуждена балансировать на грани сильной макростатистики, которая позволила ей повысить оценку ВВП на 2019 с 2,1% до 2,2%, и международными рисками, включая торговые войны, Brexit и конфликт на Ближнем Востоке.
Динамика индекса экономических сюрпризов
Источник: Bloomberg.
Прогнозы FOMC
Источник: Bloomberg.
Укреплению доллара США способствовал не только более «ястребиный» прогноз FOMC по ставке, чем ожидали инвесторы, но и слова Джерома Пауэла, что недавний кризис ликвидности не имеет никакого значения для экономики и монетарной политики. А ведь на рынке ходили слухи, что он может спровоцировать возобновление QE.
Отсутствие четкого сигнала об ослаблении денежно-кредитной политики в 2019 и смешанная реакция рынков вызвали очередной приступ гнева Дональда Трампа. Он утверждает, что у Пауэлла кишка тонка, председатель ФРС – плохой коммуникатор, он не понимает, что делает и не в состоянии заглянуть в будущее. И хоть глава центробанка предпочитает игнорировать летящие в его огород камни, на этот раз он прокомментировал идею отрицательных ставок, к которым призывает президент. По словам Пауэлла, она уже обсуждалась Федрезервом во времена рецессии, однако если ситуация будет ухудшаться, регулятор скорее реанимирует QE, чем снизит ставку ниже нуля.
На мой взгляд, причины падения EUR/USD нужно искать в понимании инвесторами того факта, что экономика США сильна и выгодно отличается от конкурентов. Лишь агрессивное снижение ставки даст подсказку, что ФРС серьезно обеспокоена, до этого момента американский доллар можно продолжать удерживать в своих портфелях. Тем более, что у евро немало слабостей. По мнению JP Morgan, еврозона будет жить с отрицательными ставками еще, по меньшей мере, 8(!) лет. Инвесторам нужны серьезные аргументы, чтобы покупать евро. Пока же, как и предполагалось, основная валютная пара застряла в диапазоне консолидации 1,093-1,1095.
Дмитрий Демиденко для LiteForex