Те, кто только начинает поиски безопасной гавани для защиты от надвигающейся рецессии, могут обнаружить, что они уже упустили свой шанс. Некоторые из наиболее привлекательных «безопасных» акций (к которым инвесторы обращаются в моменты экономических потрясений) стали дорогими после сильного ралли последнего года.
В условиях растущих рисков для экономики инвесторы склонны приобретать активы с фиксированным доходом. Текущая ситуация беспокоит участников рынка все сильнее: США и Китай не могут урегулировать свой торговый конфликт, ряд экономических показателей по США демонстрирует крайне «медвежью» картину, а Палата представителей США инициировала процедуру импичмента президента Дональда Трампа.
В попытке подготовиться к худшему сценарию, при котором распродажа отправит S&P на отрицательную территорию, инвесторы бросились покупать акции коммунальных компаний и поставщиков потребительских товаров, а также фондов недвижимости (REIT).
Эти сектора, как известно, опережают рынок в моменты кризиса. Их акции продолжают приносить прибыль в виде дивидендов и регулярных выплат.
Эти активы становятся еще более привлекательными на фоне тенденции к снижению ставок центрального банка, что делает их более выгодным вложением, чем гособлигации.
Высокий спрос сделал безопасные акции дорогими
Но спрос на безопасные акции подтолкнул их рыночные оценки к рекордным уровням. Например, акции коммунальных предприятий завершили сентябрь с коэффициентом P/E почти в 22, что стало абсолютным максимумом. По данным Bloomberg, REIT подорожали до трехлетних максимумов, а оценки производителей потребительских товаров близки к уровням февраля 2018 года.
Некоторые из наших любимых активов «тихой гавани» торгуются вблизи рекордных максимумов, связывая руки тем инвесторам, которые хотят играть от обороны в столь неопределенной рыночной среде. Возьмем, к примеру, компанию Procter & Gamble (NYSE:PG) – крупнейшего мирового производителя потребительских товаров.
В прошлом месяце акции компании достигли рекордного максимума после роста более чем на 50% за последние 12 месяцев, а коэффициент P/E достиг 86. Вчера они закрылись на отметке $122,84,
Инвесторы устремились в P&G, поскольку компания предлагает одни из самых щедрых дивидендов в этом секторе. Владелец брендов Dawn и Pampers наращивает свои дивиденды вот уже 62 года. За последние 128 лет компания ни разу не останавливала выплаты.
По данным Bloomberg, с начала года ETF рынка недвижимости подорожали на 5,4 миллиарда. Для сравнения, это больше, чем годовые показатели последних трех лет. Vanguard REIT (NYSE:VNQ), который является бенчмарком сектора REIT, в этом году прибавил более 18%, тогда как S&P 500 вырос всего на 2%.
Без сомнения, приток капитала сделал эти активы дорогими, но спрос на активы «тихой гавани» не угаснет, пока инвесторы не перестанут учитывать в своих прогнозах перспективы снижения ставок.
Недавние публикации слабой макростатистики указывают на то, что замедление глобального роста, вызванное неопределенностью в отношении торговой войны США и Китая, усугубляет замедление промышленного сектора, подрывая доверие потребителей и снижая объемы инвестирования. В результате инвесторы начали закладывать в свои модели очередное снижение ставок на октябрьском заседании FOMC.
Еще один способ решения этой проблемы – найти новые «безопасные» сектора, чьи компании продемонстрировали большую стабильность.
Такие компании, как Microsoft (NASDAQ:MSFT) и Apple (NASDAQ:AAPL) также выплачивают щедрые дивиденды и способны пережить экономический шок благодаря их диверсифицированным потокам доходов и огромным запасам денежных средств. Они также недешевы, но после того, как рецессия завершится, они возобновят свой рост раньше, чем те акции, которые тесно связаны с состоянием экономики.
Подведем итог
После мощного ралли последнего года традиционные «безопасные» акции стали более дорогими и менее привлекательными. Но если процентные ставки продолжат падать, это будет уже не так важно. Если следующим шагом по корректировке процентных ставок будет их снижение, инвесторы все равно обратятся к акциям, предлагающим более высокие выплаты, что еще сильнее повысит их стоимость.