Доллар играет в русскую рулетку

Белый дом продолжает использовать угрозы

Все течет, все меняется. Когда-то Пекин гордо заявлял, что не собирается вести переговоры под дулом пистолета, однако из-за угрозы повышения тарифов на $250 млрд китайский импорт с 25% до 30% делегация из Поднебесной была вынуждена приехать в Вашингтон. По словам министра финансов США Стива Мнучина, если к декабрю не будет заключено генерального соглашения, Штаты введут пошлины на $156 млрд поставки из Китая с 15 декабря. Белый дом не собирается отказываться от угроз, а Пекин вынужден строить диалог под приставленным к его голове револьвером во благо всей мировой экономики.

Финансовые рынки восприняли перемирие в торговой войне США и Поднебесной как повод для покупки рискованных активов. Позитивная реакция юаня и других валют развивающихся стран на итоги встречи противников в Вашингтоне в этом убеждает. В отличие от них, евро продолжает топтаться на месте. Казалось бы, деэскалация конфликта – «бычий» фактор для EUR/USD и хорошая новость для экономики еврозоны, которая в силу своей открытости является одной из наиболее пострадавших в результате торговых трений. Вместе с тем, нужно понимать, что прогресс в отношениях Штатов и Китая – веский аргумент в пользу роста S&P 500, а ведь опережающая динамика американских фондовых индексов над зарубежными аналогами рассматривается в качестве одного из главных драйверов укрепления американского доллара.

Одновременно гринбек может извлечь выгоду из царящей на рынке неопределенности. Белый дом рассчитывает, что следующим этапом переговоров станет встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина в Чили в ноябре, Пекин хотел бы продолжить их в конце октября для уточнения деталей. Перемирие в торговой войне снижает международные риски и уменьшает вероятность ослабления денежно-кредитной политики ФРС. Так, срочный рынок сократил шансы падения ставки по федеральным фондам на 25 б.п. в октябре с 89% до 74%. Глядя на динамику ставки по депозитам ЕЦБ, создается впечатление, что евро переоценен.

Динамика EUR/USD и ставки по депозитам ЕЦБ

Динамика EUR/USD и ставки по депозитам ЕЦБ

Источник: Financial Times.

Таким образом, на руках у «медведей» по основной валютной паре еще предостаточно козырей, чтобы удерживать ее в торговом диапазоне 1,085-1,11. Такого мнения придерживается MUFG. На мой взгляд, ставка по депозитам надолго застынет на уровне -0,5%. Уровень -0,4% не помешал поклонникам евро сводить котировки к $1,25. Основной причиной ралли EUR/USD в октябре я вижу слабость американской статистики. Разочаровывающие данные по деловой активности и инфляции привели к коррекции индекса экономических сюрпризов.

Динамика индекса экономических сюрпризов и доходности казначейских облигаций США

Динамика индекса экономических сюрпризов и доходности казначейских облигаций США

Источник: Citigroup.

В этом отношении релиз данных по розничным продажам США за сентябрь по праву становится ключевым событием недели к 18 октября. Если страдающий от торговых войн производственный сектор потянет за собой в бездну потребительскую активность, состояние американской экономики продолжит ухудшаться, а EUR/USD – расти. Ожидания слабой статистики по розничной торговле способны стать катализатором прорыва сопротивлений на 1,1045 и 1,1065.

Дмитрий Демиденко для LiteForex