Порой фондовый рынок отождествляется с обычной розничной торговлей. Прихожу я в магазин и вижу новый брендовый телефон. Стоимость, как говорят в таких случаях, «снятия сливок».
Могу ли я купить его? Да, могу. Если кто-то не может, то вот кредит, вот рассрочка, только возьмите. Но зачем?! Если через пару месяцев он будет стоить уже на 20–30 % дешевле.
Понятно, что через год-два он будет продаваться уже с 50-процентным дисконтом. Но к тому времени выйдут новые модели, а эта потеряет актуальность.
Вот и на рынке так же… Рынок, как продавец в магазине, пытается на вершинах убедить, что товар настолько хорош, что его необходимо брать здесь и сейчас.
Но если ты понимаешь, что в большинстве случаев есть возврат к средней (особенно, когда есть нюансы в сборке аппарата, а в нашем случае — в статистических данных), то логичнее дождаться дисконта хотя бы в 5–10 %.
Конечно, и рынок, как в розничном магазине, подкидывает порой сезон сказочных скидок и распродаж, как это было в 20-х, 80-х, 2000-х или 2008-м, или скидки на отдельные товары (на акции компаний даже из голубых фишек).
Но вопрос в одном: имеет ли смысл ждать аттракциона невиданной щедрости раз в 10–20 лет и более или телефона за 50–80 % стоимости через 5–7 лет? Деньги не будут работать здесь и сейчас, а мы не будем извлекать выгоду, отдавая деньги инфляции.
Тут уже слово за цифрами, где лишь малая толика приходится на бурный рост и ещё меньше — на обвальные падения, и большая часть распределения на естественные коррекции в 3–5 % и чуть более существенные в 5–15 %.
Как раз инвестирование и заключается в том, чтобы грамотно рассчитать риски и не стать жертвой уговоров продавцов купить товар сейчас. Но, в то же время, надо не просидеть без дела в ожидании подарка судьбы, в ожидании, что товар достанется даром.
Разумеется, что речь идёт и о грамотной диверсификации и снижении корреляции в набранных активах при уменьшении степени нагрузки риска на портфель по отдельно взятому инструменту.
Примерно такая складывается картина по S&P 500 (рис.1), где рынок уговаривает взять его по высотам, как бы говоря: мол, не бойся, купи, ты же видишь, что мы всё готовы выкупить по более высокой цене.
Характерно уговорам на таймфрейме выкуп продаж 7 октября (выделил на графике), затем 11 октября и 22 октября.
Да, рынок ждёт ФРС… Уже Марио Драги на своей последней пресс-конференции говорит о слабости и замедлении экономики. Но рынок неуклонно ждёт от ФРС ещё одного шага в пользу дешёвых денег, дешёвых кредитов на долгосрочной основе. Взять кредит и получить с него более высокий процент.
Но куда инвестировать, когда облигации уже на высотах, золото на высотах, и остаётся лишь относительно недооценённой сырьевая группа и убеждения по индексам. Интересно и то, что каждый раз на снижении нефти появляются заголовки: рынок боится замедления спроса на фоне слабости экономических данных. А индексов слабость экономических данных тогда не касается?
Подмена понятий, пропаганда, попытка заработать на воздухе, это понятно… Хочется, чтобы полученные кредиты заработали дополнительную прибавочную стоимость. А как это сделать, если публика настроена негативно? Убеждать, что теперь всё будет иначе не только словами, но и на графике, пока не устанет продавать самый убеждённый шорт-селлер.
Но проблема в том, что без реальных экономических драйверов может в один момент действительно произойти аттракцион невиданной щедрости, осознание того, что ни промышленность, ни даже технологические компании не способны поддерживать столь высокие ожидания прибыли.
Наша задача заключается в более приземлённых целях, и не стоит задаваться вопросами наступления коллапса. Как я сказал, его можно ожидать годами или десятилетиями.
Цель — это разумное распределение рисков на разумных дисконтах цены, которые появляются время от времени от среднего распределения инструмента.
Пока же индекс находится близ максимумов, и кто-то сочтёт правильным провести спекулятивные операции на шорт. Разумный же инвестор будет выжидать момента, когда продавцы товара всё же решат сделать небольшие скидки (рис.1).
Самое важное, что знает продавец, и самое сложное, что знает, но не может выдержать потребитель — это время. Хочется обладать товаром именно сейчас, хочется щеголять и показывать его другим, подчёркивая свой статус.
А если опытный продавец ещё и поднажмёт, хорошо прорекламирует товар, то покупатель, практически обессиленный и не способный устоять перед соблазнами, обязательно купит его, оставив стоимостный момент в стороне.
Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co