ФРС пообещала всеми силами поддерживать экономическую экспансию
Одним из ключевых драйверов укрепления доллара в 2019 стал повышенный интерес иностранных инвесторов к американским ценным бумагам. S&P 500 пропустил мимо ушей самый серьезный спад промышленного производства почти за полтора года, разочаровывающие данные из Азии и Европы, слухи, что США и Китай не подпишут торговое соглашение до конца года, и пессимистичный прогноз от ФРБ Атланты на четвертый квартал. В сентябре-ноябре фондовый индекс отметился 6-недельной победной серией подряд, что стало лучшей динамикой с 2017. Тогда после незначительного отката рынок акций вырос еще на 11% в течение следующих 12 недель.
Недельная динамика S&P 500
Источник: Wall Street Journal.
Причины впечатляющего ралли следует искать в монетарной политике ФРС и других центробанков мира. Джером Пауэлл и его коллеги трижды снизили ставку по федеральным фондам в 2019 в превентивных целях и добились повышения шансов продолжения самой длительной за всю историю экономической экспансии в США. Она длится уже более 11-лет, и, по словам председателя Федрезерва, стакан более чем наполовину полон. Центробанк готов сделать все возможное, чтобы он продолжал заполняться. ФРС будет акцентировать свое внимание на возвращение американцев в состав рабочей силы и на недопущение дальнейшего падения инфляционных ожиданий.
Джером Пауэлл признал, что одним из факторов, которые привели к снижению ставки в 2019, стал чрезмерный оптимизм Федрезерва по поводу состояния экономики США в 2018. На самом деле все оказалось несколько хуже, чем тогда предполагалось. В качестве подтверждения служит пересмотр Министерством труда статистики по занятости. Ранее считалось, что она в среднем росла на 210 тыс. в течение 12 месяцев по март текущего года, однако в августе цифра была снижена до +170 тыс. Таким образом, председатель ФРС согласился с позицией Дональда Трампа, который неоднократно повторял, что в прошлом году центробанк перегнул палку с ужесточением денежно-кредитной политики.
Поддержку американскому доллару оказывает замедление международной торговли. Согласно исследованиям CPB World Trade Monitor, темпы ее роста в сентябре сократились на 1,3% после увеличения на 0,5% в августе. Неудивительно, с учетом того обстоятельства, что с первого дня осени Штаты ввели новые тарифы, в конце лета компании наращивали объемы операций, чтобы их избежать. В годовом исчислении международная торговля сокращается 4-й месяц подряд, что является худшей динамикой со времен мирового финансового кризиса.
Динамика международной торговли
Источник: Financial Times.
О вреде политики протекционизма Дональда Трампа на открытые экономики типа Германии было сказано немало. Пока инвесторы не получат сигналов о восстановлении европейской экономики, они вряд ли станут активно покупать евро. Пара EUR/USD в случае падения ниже основания 10-й фигуры и обновления ноябрьского минимума рискует сходить к 1,096. «Быкам» же остается рассчитывать, что ускорение немецкой инфляции в ноябре станет тем самым сигналом, который изменит отношение к единой европейской валюте.
Дмитрий Демиденко для LiteForex