В 2020 нельзя забывать о рисках американской рецессии и о международной торговле
На Forex как и в жизни: все зависит от того, где ты находишься. Поклонникам евро хотелось бы, чтобы подписание торгового соглашения между США и Китаем стало началом восстановления экономики еврозоны, однако релиз данных по деловой активности валютного блока показал, что об этом говорить слишком рано. Любители американского доллара, напротив, грезят о бесконечно долгой экономической экспансии и новых максимумах S&P 500, однако, как показывают события 12-летней давности, как бы ни был силен рынок акций, инверсия кривой доходности все равно приводит к рецессии.
Индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе Германии в декабре упал с 44,1 до 43,4, что стало первым снижением показателя за последние три месяца. Его европейский аналог сокращается 11-й месяц подряд, а скромное значение композитного PMI в 50,6 сигнализирует о 0,1% росте экономики валютного блока в четвертом квартале. Еврозона явно не спешит восстанавливаться, и с учетом того обстоятельства, что многие пошлины США на китайский импорт остаются в силе, наивно рассчитывать, что речь пойдет о V-образном движении ВВП.
Динамика европейской деловой активности
Источник: Financial Times.
Всем известно, что торговая война нанесла наибольший ущерб открытым экономикам, где доля экспорта в ВВП существенна, как, например, в Германии. Связанное с политикой протекционизма Дональда Трампа нарушение цепочек поставок привело к замедлению международной торговли. Любопытно, что опережающая динамика данного показателя над американским индексом менеджеров по закупкам, как правило, приводит к ралли EUR/USD, как это было в 2017, и наоборот. Мы привыкли, что доллар укрепляется, если темпы роста экономики США превосходят скорость ее глобального аналога. То же самое можно сказать и о международной торговле.
Динамика международной торговли и американской деловой активности
Источник: Bloomberg.
Что дальше? Тот факт, что удалось избежать эскалации торгового конфликта Вашингтона и Пекина, очередного отключения американского правительства и беспорядочного Brexit настраивает на мажорный лад. Есть надежда, что и американский PMI в производственном секторе, и международная торговля уйдут из красной зоны. Вопрос в том, какой индикатор будет расти быстрее? От этого напрямую зависит судьба гринбека.
Есть и еще один важный нюанс, о котором нужно помнить в 2020. Около 4-х месяцев назад американская кривая доходности инвертировала. Обычно с временным лагом в 12 месяцев это сигнализирует о рецессии. В декабре, когда фондовые индексы США не устают переписывать исторические максимумы, а ФРС говорит о силе экономики, это кажется неправдоподобным. Однако, кто знает, как изменится ситуация к августу? На Forex как и в жизни: все зависит от того, где ты находишься. Если еврозона начнет восстанавливаться, а Штаты столкнутся со спадом, EUR/USD уверенно двинется вверх к 1,15. Если же экономика валютного блока продолжит буксовать, а американский ВВП – уверенно расти и опережать международную торговлю, евро вновь может вернутся к $1,08-1,09. Кто знает, что будет завтра?
Дммтрий Демиденко для LiteForex